2차전지 믹싱장비 전문기업인 제일엠앤에스가 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 제일엠앤에스의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 제일엠앤에스 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
제일엠앤에스 기업 소개
제일엠앤에스는 국내 최초 믹싱장비 전문기업으로 40년 이상 기술력과 경험을 축적해왔습니다.
초기에는 식품과 제약 전문 장비 공급에 주력했으며 이후 2차전지, 방산 및 화학으로 시장을 확대하며 사업을 전개하고 있습니다.
높은 기술력이 요구되는 방산용 믹싱장비의 경우 국내 유일한 개발 업체로 알려져 있습니다. 다만 현재 주요 매출원은 2차전지로 지난해 기준 비중은 99.49%를 차지하고 있습다.
제일엠앤에스 주요 제품 및 사업 영역
제일엠앤에스는 주력시장인 2차전지를 필두로 화학, 제약/식품 분야를 두고 있습니다. 2차전지 분야는 2000년대 초반 진출했으며, 2차전지 제조공정에서 사용되는 극판 슬러리 믹싱시스템이 주요 아이템입니다.
제일앰엔에스는 2차전지 분야에서 20여년의 노하우와 경험을 축적하여 국내에서 처음으로 중대형 PD(Planetary Disperser) 믹서기를 국산화해 국내 최대 제작 및 납품 레퍼런스를 확보하고 있습니다.
또한 기술력을 인정받으면서 국내 대표 배터리업체들을 주요 고객사로 확보했고, 최근에는 스웨덴 노스벨트의 협력사 자리까지 꿰찼습니다.
제일엠앤에스 공모주 분석
제일엠앤에스 공모주 청약 일정
제일엠앤에스의 공모주 청약은 2024.04.23부터 시작되고, 2024.04.30 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.04.05 ~ 04.12 |
| 공모청약일 | 2024.04.18 ~ 04.19 |
| 환불일 | 2024.04.23 |
| 납일일 | 2024.04.23 |
| 상장일 | 2024.04.30 |
제일엠앤에스 공모 개요
제일엠앤에스의 공모가는 22,000원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 15,000 원 ~ 18,000 원 |
| 희망 공모금액 | 360 억원 ~ 432 억원 |
| 확정 공모가격 | 22,000원 |
| 확정 공모금액 | 528억 원 |
| 증권회사 | KB증권 |
| 공모주식수 | 2,400,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 1,800,000 주 | 75 % |
| 우리사주조합 | 0 주 | 0% |
| 일반청약자 | 600,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
제일엠앤에스 공모자금 사용 목적
제일엠앤에스는 공모자금의 상당 부분을 차입금 상환을 통한 재무구조 개선을 위해 활용할 예정이며, 일부 공모자금에 대해서는 운영자금으로 활용할 예정입니다.
당사는 공모자금을 활용하여 재무구조 개선을 이행할 경우 부채비율 및 유동비율 등 재무구조의 개선이 기대되며, 개선된 재무구조를 바탕으로 보다 유리한 조건으로 필요 시점에 따라 외부 자금 조달을 진행할 예정입니다.
제일엠앤에스 수요예측 경쟁률
제일엠앤에스의 기관 단순 경쟁률은 646 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
제일엠앤에스 수요예측 가격 분포
제일엠앤에스의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 18,000원을 초과하는 비율이 98.72%의 높은 흥행을 기록했습니다.
제일엠앤에스 의무보유 확약
제일엠앤에스는 공모주 신청수량 기준 5.4%가 의무보유 확약을 신청하는 아쉬운 성적이었습니다.
제일엠앤에스 공모후 주주 구성
제일엠앤에스의 대주주 및 특수관계인 지분율이 51.33%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
제일엠앤에스 보호예수 및 제일엠앤에스 유통 물량
제일엠앤에스의 보호예수 물량은 82.61%이고,
제일엠앤에스의 유통가능 물량은 17.39% 입니다. (제일엠앤에스의 기존 구주 물량은 4.51% 로 안정적입니다.)
제일엠앤에스 재무제표
제일엠앤에스 주요 경쟁사 비교
국내기업 중 배터리 믹싱 분야는 현재 윤성에프앤씨, 티에스아이, 제일앰엔에스가 3강체제를 이루고 있습니다.
티에스아이는 지난 2020년, 윤성에프앤씨는 2023년에 각각 증시에 상장했습니다.
당사를 비롯한 국내 2차전지 믹싱장비 기업의 경우 각사의 주요 고객사의 투자 규모에 따라 매출액 및 수주규모의 영향을 많이 받는 경향이 있습니다.
그럼에도 불구하고 당사는 주요 고객사인 삼성SDI 외에 LG에너지솔루션과 Northvolt와의 수주를 균형적으로 진행하여 각사별 주요 고객사의 투자규모에서 차이에 비하여 경쟁사와 비교한 당사의 2023년 수주잔고에서의 격차는 크지 않습니다. 이는 당사가 보유한 기술력을 바탕으로 다양한 고객사로부터 레퍼런스를 축적하고, 특정 고객사에 대한 의존도를 낮췄기 때문입니다.
제일엠앤에스 전망
이차전지 믹싱장비사 중 가장 오랜 업력을 통한 다양한 고객사 확보
제일엠앤에스는 1986년 설립된 2차전지/방산/우주항공/제약 등 제조 공정에 사용되는 믹싱 장비 전문 기업으로 국내 최초로 2차전지 제조용 PD 믹서를 상용화 했습니다.
삼성SDI, LG에너지솔루션, Northvolt, 한화에어로스페이스, LIG넥스원, 유한양행, 동국제약 등 2차전지/방산/
우주항공/제약 등 산업에 속한 20여개 고객사에게 납품한 이력을 보유하고 있습다.
국내유일, 전세계 3개사만 가능한 방산적용 믹싱기술력 보유
방산용 믹싱기술은 높은 기술력과 안전성이 필요하여 방산용 장비를 공급할 수 있는 업체는 국내에서는 제일엠앤에스 뿐이며, 글로벌로도 동사 포함 3개사만이 가능하기 때문에 지속적인 성장성과 수익성이 기대됩니다.
최근 지정학적 분쟁 확대에 따라 화약 및 고체연료 등의 믹싱에 필요한 방산용 믹싱장비 수혜가 기대됩니다.
차세대 믹싱 공정 개발 – 연속식 자동 믹싱, 건식공정
현재 2차전지 공정 내 믹싱은 타 공정과 다르게 자동화가 되어 있지 않아 배치(Batch) 단위로 생산 중입니다.
제일엠앤에스는 연속식 자동 믹싱 공정을 개발 중으로, 연속식 믹서는 배치 단위 생산 방식 대비 생산속도를 15% 이상 개선 가능하며, 30% 기계 원가 절감이 가능하여 차세대 믹서로 자리잡을 전망입니다.
이 외에도 건식공정 확대를 대비하여 건식 믹서를 개발 중이다. 습식공정이 건식공정으로 대체될 경우 기존 ‘믹싱 – 코팅 – 압착 – 건조 – 슬리팅’에서 압착과 건조 공정을 제거할 수 있어 배터리 원가를 최대 25% 절감할 것으로 예상합니다.
건식공정은 일부 공정 제거/축소에 따라 유기용매 사용 제외, 코터 비용 15% 감소,에너지 밀도 증가, 내구성 50% 향상, 라인 축소에 따른 공간 효율화 등 2차전지 생산에 다양한 이점을 가지고 있어 셀메이커들의 수요가 높습니다
제일엠앤에스 위험요소
재무안정성 악화에 따른 위험
2021년부터 2023년까지 각각 71.91%, 109.79%, 112.98%의 유동비율을 기록하여 업종 평균인 162.95%보다 열위한 모습을 보이고 있으며, 부채비율의 경우 2021년부터 2023년까지 각각 2,404.70%, 282.05%, 345.65% 수준으로 업종 평균인 101.35%에 비하여 높은 수준을 보이고 있습니다.
제일엠앤에스의 재무 안정성 지표는 향후 주요 거래처와의 거래조건 개선, 상장에 따른 공모자금 유입을 통한 재무안정성 개선효과, 지속적인 실적 성장 등을 통해 개선될 것으로 전망되나, 향후 신규제품 개발 및 신규사업 진출, 연구개발 등에 예기치 못한 투자비용 및 고정비용 등이 증가할 경우 비용 부담이 발생할 수 있습니다.
영업이익률 1%대의 낮은 수익성에 따른 위험
최근 사업연도인 2023년의 매출총이익률은 10.86%이며, 영업이익률은 1.23%로 업종 평균을 하회하였습니다.
이는 이천공장 증설 및 김해공장 신축에 따른 감가상각비 증가, 북미 지역 대규모 수주에 따라 고객사 요구 스펙의 2차전지 믹싱장비 및 믹싱시스템 설계에 대한 학습비용, 증가하는 수주에 대응하기 위한 인력 충원 등에 따른 비용의 증가에서 기인합니다.
이외에도 당사는 2023년 대주주의 우리사주조합 무상출연에 따른 주식보상비용을 인식하였으며, 해외 매출이 증가함에 따라 유럽 통합규격인증마크인 CE인증(Conformite European Marking)과 미국 기계분야 표준화 및 규격화 인증인 ASME인증(American Society of Mechanical Engineers)을 위한 비용의 증가가 영업이익 감소에 영향을 미쳤습니다.
이차전지 산업의 수요 둔화에 따른 설비투자 축소 위험
최근 전기차 수요가 둔화됨에 따라 테슬라는 최근 1분기 전기차 판매량이 시장 예상치를 크게 밑도는 등 부진한 실적을 낸 뒤 전 세계 인력의 약 10%를 감축하였고, GM과 포드를 비롯한 주요 완성차 업체들도 전기차 출시 계획을 미루는 등 관련 투자를 축소하는 보수적인 움직임을 보이고 있습니다.
제일엠앤에스는 작년 2차전지 시장 둔화로 인한 미진행 프로젝트를 올해 매출로 인식하여 높은 성장 가능성을 가이던스로 제시하였으나, 올해 실적 추정치를 달성하지 못할 것으로 예상됩니다.
제일엠앤에스 전환우선주의 보통주 전환 행사에 따른 주가 희석 위험
상장 후 미전환된 전환우선주의 전환권 행사로 인해 주식시장에 추가 물량이 출회될 수 있으며, 증권신고서 제출일 현재 전환우선주의 미전환수량은 총 2,518,590주입니다.
해당 전환우선주는 상장일로부터 5영업일 이내에 보통주 전환이 이루어질 예정입니다. 전환우선주 2,518,590주 중 1,511,154주는 상장일로부터 1개월 동안 의무보유 예정이며, 1,007,436주는 상장일로부터 3개월 동안 의무보유 예정입니다.
제일엠앤에스 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 국내 최초의 믹싱장비 전문기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 646 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 18,000원을 초과하는 비율이 98.7% 로 22,000 원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 17.39% (기존 구주 물량은 4.51% 로 안정적)
- 국내유일, 전세계 3개사만 가능한 방산적용 믹싱기술력 보유
- 이차전지 산업의 수요 둔화에 따른 설비투자 축소 위험
개인 의견 : 청약 참여