글람은 나스닥에 상장한 스팩사인 JGGC(Jaguar Global Growth Corporation I, 재규어 글로벌)과 기업 합병을 성공적으로 완료했다고 16일 밝혔습니다.
합병 이후 사명은 캡티비전(Captivision Inc.)으로 변경되며, 캡티비전의 보통주와 공모 신주인수권은 11월 16일(현지시간) 나스닥에서 새로운 종목코드 ‘CAPT’로 거래를 시작합니다.
이에 Captivison (글람)의 회사에 대해 분석해보려 합니다.
글람(GLAAM) 소개
글람(GLAAM)은 전시·광고용 조명장치 제조사로 세계 유일하게 투명한 유리에서 미디어를 재생할 수 있는 G-GLASS기술을 보유한 회사입니다. 유리의 투명성을 100% 유지하면서 풀컬러 동영상이 구현되는 소재가 건물 외장재로 쓰일 경우 건물 전체를 초대형 미디어파사드로 변모시킬 수 있습니다. 뿐만 아니라 인터렉션 시스템, 스마트폰 앱과의 연동 등 수많은 응용이 가능합니다.
미디어 파사드 (Media Pacades)
미디어 파사드는 건축물 외면의 가장 중심을 가리키는 ‘파사드(Facade)’와 ‘미디어(Media)’의 합성어로 외벽에 조명을 설치하여 미디어 기능을 부여하는 것을 의미합니다.
G-GLASS (스마트글라스)의 차별성
기존 미디어 파사드는 영상 재생은 가능하지만 실내에서 볼 때 밖을 뚜렷이 볼 수 없어서 매우 답답한 단점이 있고, 이를 해소하기 위해 LED 간격을 넓힐 경우 해상도가 매우 낮아 영상 표현에 한계가 생기게 됩니다. 반면에 글람(GLAAM)의 G-GLASS는 100% 투명하기 때문에 실내에서도 기존 유리와 동일한 시야를 확보하며, 풀컬러 영상이 구현되는 차별성을 갖고 있습니다.
판매 제품
기존 건축물 자재로서의 판매 뿐만 아니라 인터렉션, 방송, 인터넷, 게임, 교육, 이벤트 등과의 결합을 통해 다양한 수익원을 창출하고 있습니다.
이러한 노력의 결과로 현재 지테이너 렌탈사업을 진행 중입니다. 투명성을 최대한 확보할 수 있어 개방감과 생동감을 동시에 표출하기에 실내행사는 물론 실외축제 등에서 많은 호평을 얻고 있습니다. 설치, 해체, 이동이 쉬워 전시회나 축제기간에 단기렌탈로도 활용도가 높으며 시선을 끄는 힘이 강해 소규모 창업공간이나 중대형 상업공간으로도 매력적인 소재입니다.
나스닥 상장 관련
Jaguar Global Growth Corporation I (JGGG I)
재규어 글로벌 그로스 코퍼레이션 I(“JGGC I”)은 부동산 운영 회사의 뛰어난 글로벌 투자자인 재규어 그로스 파트너스(Jaguar Growth Partners)와 미국 최고의 독립 SPAC 스폰서인 헤네시 캐피탈(Hennessy Capital) 간의 파트너십입니다.
글람(GLAAAM)은 JGGC의 해외부동산 개발 전문성을 기반으로 북미 초대형미디어(SLAM) 시장을 적극 공략할 계획이다. JGGC와 합병 계약을 맺은지 5개월만에 국내 증권신고서 제출 및 합병 결의안에 대한 이사회 승인까지 완료했습니다.
Captivision In. 합병 (CAPT, CAPTW)
합병 후 지분 변화
주식 교환 비율
주식교환가액은 본 평가인의 평가 결과 “완전모회사가 되는 회사”와 “완전자회사가 되는 회사”가 각각 13,602원 ~ 13,675원(액면가액 0.0001달러), 10,133원 ~ 11,861원(액면가액 500원)의 범위로 산정되었고 이에 따른 주식교환비율은 1:0.7409811 ~ 1:0.8719932의 범위로 산정되었으며, “주식교환당사회사” 간 협의한 주식교환비율 1:0.8008206은 동 주식교환비율 범위 내에 있습니다.
합병 후 법인은 재규어글로벌그로스코리아에 16,906,246주(글람의 현재 발행주식 총수 x 주식 교환비율 = 21,111,153주 x 0.8008206)를 발행합니다.
투자 정보
재무제표
| 기간 | 매출액 | 영업이익 | 당기순이익 |
|---|---|---|---|
| 2022 | 261 | -130 | -408 |
| 2021 | 110 | -146 | -397 |
| 2020 | 189 | -156 | -280 |
| 2019 | 558 | 43 | 23 |
| 2018 | 410 | 12 | -22 |
| 기간 | 자산 | 부채 | 자본 |
|---|---|---|---|
| 2022 | 462 | 428 | 34 |
| 2021 | 900 | 736 | 164 |
| 2020 | 1,260 | 1,053 | 206 |
| 2019 | 1,548 | 1,042 | 506 |
| 2018 | 1,467 | 945 | 522 |
| 기간 | ROE | 영업이익률 | 부채비율 |
|---|---|---|---|
| 2022 | -1190.1% | -49.7% | 1248.3% |
| 2021 | -242.2% | -131.8% | 449.4% |
| 2020 | -135.6% | -82.6% | 510.1% |
| 2019 | 4.6% | 7.7% | 205.9% |
| 2018 | -4.3% | 3.0% | 181.0% |
글람(GLAAM) 관련 위험성
매출채권 관련 위험
글람의 매출채권은 매출액의 증가에 따라 함께 증가하고 있으며, 매출채권회전율은 매해 높아지고 있습니다. 2022년말 100% 대손충당금 적립된 매출채권 24,113백만원에 대해 제각 처리로 인해 2022년 말과 2023년 1분기말에 대손충당금 계상액은 없으며, 연령분석 결과 대부분이 6개월 이내에 회수될 것으로 예상됩니다.
재고자산 관련 위험
글람의 재고자산 회전율은 2021년 0.91회, 2022년 2.61회, 2023년 1분기 2.67회 수준으로 점진적으로 개선되고 있으며, 업종평균인 9.07회 대비 다소 낮은 수준입니다.
재고자산의 가격이 급락하는 경우, 재고자산의 가치가 하락하는 한편 재고자산의 감액 및 제각이 상당한 수준으로 발생할 수 있습니다. 또한, 재고수준을 낮추기 위해 판매가를 인하해야할 수 있으며 이로 인해 매출총이익이 감소할 수 있습니다. 한편, 재
고수준이 높으면 상당한 자본 자원을 투입해야 함으로 다른 중요한 용도로 해당 자원을 사용할 수 없게 됩니다. 상기하는 바대로 상황이 전개되는 경우 글람의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
재무안정성 악화 위험
2023년 1분기 기준 총 차입금은 18,230백만원이며, 총부채는 41,353백만원입니다.
이에 따른 부채비율은 575.90%, 차입금의존도는 44.08%를 나타내고 있습니다. 업종평균 부채비율 및 차입금의존도는 63.79%, 19.94%이며, 부채비율과 차입금의존도 모두 평균대비 다소 높습니다. 글람 부채 수준은 사업운용에 제한요소로 작용할 수 있으며, 부채상환의 의무를 이행하는 것이 더욱 어려워질 수 있습니다.
환율 변동성 위험
글람은 2023년 1분기말 연결기준 매출중 약 62.88%가 해외에서 발생하고 있습니다.
2021년 해외 매출 비중이 7.70%였으나 2022년 26,088백만원(비중 49.63%)으로 상승하였으며 2023년 1분기 4,674백만원(62.88%)을 보이고 있습니다.
글람은 내부적으로 원화 환율변동에 대한 환위험을 정기적으로 측정하고 있습니다.
2023년 1분기말 기준 다른 변수가 일정하고 각 외화에 대한 환율이 10% 변동 시 글람의 연결 재무제표 기준 법인세비용차감전손익은 987,876천원 변동됩니다.
글람(GLAAM)의 미래 가치
북미 지역 유통망의 성공 여부
글람(GLAAAM)은 미국 나스닥에 상장하면서 JGGC의 해외부동산 개발 전문성을 기반으로 북미 초대형미디어(SLAM) 시장을 적극 공략할 계획입니다. 현재 Las Vegas에 있는 “M”호텔과의 계약을 추진중인 것으로 알려져 있습니다. (140,000ft2)
NEOM CITY의 계약 유치 여부
세계 건설업계의 최대 이슈인 사우디아라비아의 NEOM CITY 프로젝트에 글람(GLAAM)이 참여하게 된다면, 엄청난 매출액과 함께 향후 인지도로 매출액이 증가할 것으로 보여집니다.
글람(GLAAM)은 이미 카타르의 VIEW Hospital에 G-GLASS를 설치해 본 경험이 있기 때문에 성공 가능성이 상당히 높아보입니다.
