확장현실(XR) 미들웨어 솔루션 기업 케이쓰리아이가 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 케이쓰리아이의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 케이쓰리아이 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
케이쓰리아이 기업 소개
케이쓰리아이는 AR, VR, MR 및 실감형 인터렉티브 콘텐츠 제작을 위한 XR 솔루션 보유 기업으로 국내 최초로 증강현실 엔진(MovAR SDK)과 저작도구(MovAR Studio) 기술을 개발하고, 물리엔진 기반의 증강·가상현실과 혼합현실 전반에 걸친 핵심 기술의 내재화를 통해 다양한 XR 서비스 개발에 보편적으로 적용할 수 있는 XR 미들웨어 솔루션(Universe XR Framework)을 개발하여, 공공 및 민간에서 요구하는 교육ㆍ훈련, 관광ㆍ문화, 의료, 제조, 엔터테인먼트 분야의 ‘XR 서비스 개발 및 공급 사업’에 적극 참여하고 있는 XR 서비스 구축 전문기업입니다.
케이쓰리아이 사업 영역
2000년도 설립 이후 웹 기반 시스템통합(System Integration) 사업을 중심으로 성장했으나, 새로운 도약을 위해 2011년부터 증강현실, 가상현실, 혼합현실 기술에 대한 오랜 연구개발과 기술 습득 과정을 거치며 성장하였습니다.
케이쓰리아이가 추진하는 교육, 관광, 문화, 국방, 의료, 제조 등 다양한 분야의 매출 및 이윤의 확대를 위해서는 전시 사업 분야의 실감콘텐츠(미디어아트, 미디어파사드, 다면형 인터렉티브 콘텐츠 등) 구축 사업에 이르기까지 사업영역을 확대해 나감과 더불어 전시 산업 분야에서도 XR전문기업으로서 충분한 경쟁력을 발휘하고 있습니다.
케이쓰리아이 공모주 분석
케이쓰리아이 공모주 청약 일정
케이쓰리아이의 공모주 청약은 2024.08.08부터 시작되고, 2024.08.20 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.07.30 ~ 08.05 |
| 공모청약일 | 2024.08.08 ~ 08.09 |
| 환불일 | 2024.08.13 |
| 납일일 | 2024.08.13 |
| 상장일 | 2024.08.20 |
케이쓰리아이 공모 개요
케이쓰리아이의 공모가는 15,500 원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 12,500 원 ~ 15,500 원 |
| 희망 공모금액 | 175 억원 ~ 217 억원 |
| 확정 공모가격 | 15,500 원 |
| 확정 공모금액 | 217 억 원 |
| 증권회사 | 하나증권 |
| 공모주식수 | 1,400,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 1,050,000 주 | 75 % |
| 우리사주조합 | 0 주 | 0% |
| 일반청약자 | 350,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
케이쓰리아이 공모자금 사용 목적
케이쓰리아이는 별도의 생산시설이 없으며, 용역(XR 콘텐츠 서비스 등)을 제공하는 사업의 특성상 지속적인 연구개발을 통한 XR 기술분야의 기술 고도화 및 디지털트윈 시티 기술(실감형 3D 도시모델 생성, 저작 및 혼합현실 가시화 기술)의 본격적인 개발에 매진하고 있습니다.
이를 지원하기 위한 연구개발장비의 중요성도 매우 높습니다. 이를 위하여 공모자금 조달을 통하여 그동안 소극적이었던 연구개발 장비의 적극적인 투자를 통하여 기존 콘텐츠와 기술을 효과적으로 관리하며, 신규 콘텐츠 및 당사가 목표로 하는 연구개발에 효율을 극대화하는 것을 목표로 하고 있습니다.
케이쓰리아이 수요예측 경쟁률
케이쓰리아이의 기관 단순 경쟁률은 239 : 1로 저조한 흥행 성적을 기록했습니다.
케이쓰리아이 수요예측 가격 분포
케이쓰리아이의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 15,500원 이상 비율이 68.65%의 성적을 기록했습니다.
케이쓰리아이 의무보유 확약
케이쓰리아이는 공모주 신청수량 기준 1.03%가 의무보유 확약을 신청하였습다.
케이쓰리아이 공모후 주주 구성
케이쓰리아이의 대주주 및 특수관계인 지분율이 45.76%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
케이쓰리아이 보호예수 및 케이쓰리아이 유통 물량
케이쓰리아이의 보호예수 물량은 62.95%이고,
케이쓰리아이의 유통가능 물량은 37.05% 입니다. (구주 매출 물량은 18.35%)
케이쓰리아이 재무제표
케이쓰리아이 비교기업 선정
대표주관회사인 하나증권㈜은 발행회사인 ㈜케이쓰리아이의 지분증권 평가를 위하여 사업의 유사성, 재무적 기준 등의 선정 기준에서 일정수준 이상을 충족하는 핑거, 모코엠시스, 엠아이큐브솔루션, 영림원소프트랩, 웨이버스, 브리지텍 총 6개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다.
케이쓰리아이 전망
XR 시장의 성장 가속화에 따른 수혜
글로벌 시장에서 VR/AR에 대한 시장 수요는 크게 증가할 것으로 예측되고 있습니다. 시장조사 전문업체인 Technavio에 의하면, 2022년 현재 XR 시장의 규모는 886.7억 달러이며, 연평균 성장률43.09%로 성장하여 2027년도에는 5,319.3억 달러 규모에 이를 것으로 전망하고 있습니다.
XR 미들웨어 솔루션 개발
산업 내 경쟁사 또는 유사 업종의 회사가 AR,VR,MR 등 하나의 XR 분야의 엔진 또는 SDK를 개발하여 XR 사업에서 활용하는 것과 달리, 당사는 광범위한 XR 사업분야의 콘텐츠 제작에 필요한 미들웨어 솔루션을 개발했습니다.
당사가 자체개발한 XR미들웨어를 토대로 당사는 다양한 XR사업에서의 수주실적을 보유하였으며, 이를 바탕으로 상기 경쟁회사 대비하여 우수한 매출액 및 영업이익을 기록하고 있습니다.
XR 미들웨어는 XR 분야의 기술이 집약된 제품으로 콘텐츠 제작 과정에서 빈번하게 사용되는 요소기술을 통합하여 복합 기술의 사용시 나타나는 충돌을 배제할 수 있는 솔루션입니다.
정부 조달사업 수주율 85%로 B2G 시장내 1위 시장지배력
XR 서비스 수요가 증가하는 과정에서 ‘해양수산부’와 ‘문화체육관광부’를 비롯한 공공기관을 고객사로 확보했으며 민간 부문으로도 사업 영역을 넓혀 성장 여력을 확대하고 있습니다.
케이쓰리아이 위험요소
고객사 편중에 따른 위험
당사의 상위 5개사 매출 비중은 2021년 51.5%, 2022년 61.4%, 2023년 56.2%, 2024년 1분기 83.41%로 상위 5개사에 매출이 집중되는 경향이 존재합니다.
한편 현재 당사의 사업구조는 공공부문에서 발주하는 사업 수주 비중이 민간부문 사업 대비 크게 높은 편입니다. 당사는 공공기관 대상의 우수한 레퍼런스와 영업 노하우를 바탕으로 공공부문의 XR 사업을 우선적으로 수행하였으며, 이후 수주 대상의 확대 필요성을 느끼고 영업 대상을 민간부문으로 지속 확대하고 있습니다.
이에 따라 당사의 민간부문 수주 비중은 2021년 3.8%에서 2023년 24.4%까지 상승하였으며, 2024년 1분기 기준 비중은 44.8%입니다.
XR 기술의 대중화 지연에 따른 위험
XR 산업은 콘텐츠(Contents)와 서비스 플랫폼(Platform), 네트워크(Network), 디바이스(Device)가 결합된 C-P-N-D 생태계형 산업이라고 할 수 있습니다. 당사는 XR콘텐츠, 실감형콘텐츠 및 디지털트윈 구축 솔루션을 제공하는 회사로서, 이는 XR의 C-P-N-D 생태계의 C(콘텐츠), P(플랫폼)에 해당합니다. 당사는 XR 관련 다 건의 레퍼런스를 보유하고 있으며 우수한 제품 기술력을 인정받고 있습니다.
다만, XR 기술의 대중화에 있어 아직 사용자의 경험, 콘텐츠 및 기기 부족 등의 요소가 장애물로 존재하고 있습니다. 높은 XR기기의 가격 및 콘텐츠 부족은 대중 및 기업의 기기 채택 및 수요 창출에 충분하지 않은 상황입니다.
따라서, XR 기술이 실제로 상용화된 후 대중화되기까지는 상당한 시간이 소요될 수 있으며, 당사는 XR 실감형 콘텐츠 및 디지털트윈 개발에 많은 인력과 비용을 투입하고 있으나, 여전히 낮은 수준의 인프라 구축, 높은 디바이스 가격, 다양한 콘텐츠의 부재 등의 한계점에 따라 시장의 대중화 및 성장성이 정체될 수 있습니다.
케이쓰리아이 주식매수선택권 행사에 따른 주가 희석화 위험
현재 미행사 주식매수선택권은 총 207,175주입니다.
이 중 코스닥시장 상장 규정에따라 67,037주는 행사시 상장일로부터 2년간, 12,000주는 행사시 상장일로부터 1년간 의무보유 되어 처분이 금지됩니다.
상장 이후 주식매수선택권 행사로 인해 주식수가 증가할 경우, 당사의 주식가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
케이쓰리아이 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 확장현실(XR) 미들웨어 솔루션 기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 239 : 1로 저조한 흥행 기록
- 희망공모가 밴드 상단인 15,500원 이상 비율이 68.65% 로 15,500 원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 37.05% (구주 매출 물량은 18.35%)
- 정부 조달사업 수주율 85%로 B2G 시장내 1위 시장지배력
개인 의견 : 청약 불참
(저조한 기관 경쟁률 및 오버행 이슈)