첨단 합성소재 개발 기업인 한켐이 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 한켐의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 한켐 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
한켐 기업 소개
한켐은 국내 유기화합물 신소재시장을 선도하는 기업을 목표로 1999년 설립되어 현재까지 약 25년간 OLED소재, 촉매소재, 의약소재 등의 유기화합물을 CRO(Custom Research Organization)/CDMO(Custom Development Manufacturing Organization) 방식으로 생산하는 전문기업 입니다.
한켐 사업 영역
한켐은 고객사의 특정 요구에 맞추어 화합물 소재를 연구, 개발, 생산하며, 최적화된 제조 공정과 순도 높은 최종 제품을 제공하여 고객의 제품 개발 시간과 비용을 절감할 수 있도록 지원하는 CRO 및 CDMO 사업을 영위하고 있습니다.
한켐은 다양한 화합물 중에서도 OLED 소재를 현재 중점적으로 다루고 있으며, 이 외에도 반도체용 소재, 촉매 소재, 의약품 소재 등을 제조 및 판매하고 있습니다.
OLED 부문
핸드폰, TV, 태블릿PC 등 디스플레이 시장에서 차세대 디스플레이로서의 주목받아온 OLED 디스플레이는 전기의 흐름에 의해 자발적으로 발광하는 빛을 직접 이용함으로써 고화질 및 높은 전력효율 시현에 유리하여, 프리미엄 급 디스플레이 시장을 주도하고 있는 삼성, LG, 애플 등은 핸드폰을 필두로 TV, 태블릿PC, PC, 노트북 등 자사의 주력 제품에 OLED 비중을 지속적으로 높여가고 있습니다.
촉매 소재 부문
한켐의 촉매제품인 메탈로센 촉매는 대표적인 유기금속화합물의 일종으로, 석유화학분야에서 특성 물성을 갖는 고부가가치의 합성고분자를 만들 수 있어, 석유화학 선도업체들은 신규촉매 개발 및 생산설비 증설 등을 활발히 진행하고 있습니다.
한켐 공모주 분석
한켐 공모주 청약 일정
한켐의 공모주 청약은 2024.10.07부터 시작되고, 2024.10.22 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.09.23 ~ 09.27 |
| 공모청약일 | 2024.10.07 ~ 10.08 |
| 환불일 | 2024.10.11 |
| 납일일 | 2024.10.11 |
| 상장일 | 2024.10.22 |
한켐 공모 개요
한켐의 공모가는 18,000원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 12,500 원 ~ 14,500 원 |
| 희망 공모금액 | 200 억원 ~ 232 억원 |
| 확정 공모가격 | 18,000원 |
| 확정 공모금액 | 288 억 원 |
| 증권회사 | 신영증권, 유투자증권 |
| 공모주식수 | 1,600,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 1,129,600주 | 70.60 % |
| 우리사주조합 | 70,400 주 | 4.40 % |
| 일반청약자 | 400,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
한켐 공모자금 사용 목적
한켐은 공모자금 중 28,041백만원을 생산 CAPA 확장을 위한 설비투자 그리고 인력 충원 등에 사용할 계획입니다.
한켐은 CRO 형태의 OLED 소재 신물질 개발도 꾸준히 진행하고 있으며, 특히 최근에는 OLED 도판트 소재, OPD(Optical Diode) 소재, MLCC 소재, 차세대 반도체 소재 등 고난도 신규영역으로 소재개발 영역을 넓히고 있습니다.
2-3년 내 글로벌 OLED 소재 업체에 도판트 소재를 중간체 형태로 납품을 목표로 연구개발을 진행중이며, 더불어 그동안 상대적으로 매출비중이 감소했었던 해외 거래처들과의 비즈니스 네트워크를 확장해 나갈 계획입니다.
이를 위해 당사는 2023년 상반기부터 옥천군 청산면에 공장증설을 진행중에 있으며, 2024년 상반기에 15억원 규모의 공장부지(17,600㎡) 매입을 완료하였으며, 금번 공모자금 중 20억원은 약 280평 규모의 반응기 공장동 신축을 위해 지출할 예정이며, 5억원은 공장동의 인테리어 등의 부대시설을 위한 자금으로 지출할 계획입니다.
한켐 수요예측 경쟁률
한켐의 기관 단순 경쟁률은 1020 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
한켐 수요예측 가격 분포
한켐의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 14,500원 이상 비율이 95.37%의 높은 흥행을 기록했습니다.
한켐 의무보유 확약
한켐은 공모주 신청수량 기준 3.89%가 의무보유 확약을 신청하습니다.
한켐 공모후 주주 구성
한켐의 대주주 및 특수관계인 지분율이 41.09%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
한켐 보호예수 및 한켐 유통 물량
한켐의 보호예수 물량은 64.2%이고,
한켐의 유통가능 물량은 35.8% 입니다. (한켐의 구주매출 물량은 16.75% )
한켐 재무제표
한켐은 2021년 이후 지속적인 매출 성장을 시현해 왔습니다. 2022년 및 2023년 매출액 성장률은 각각 20.09%, 25.23%로 매년 높은 수준의 매출 성장을 달성하고 있습니다.
한켐 비교기업 선정
대표주관회사인 신영증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 ㈜피엔에이치테크, ㈜레이크머티리얼즈, ㈜켐트로스, 덕산네오룩스㈜ 4개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다.
한켐 전망
탄소화합물 개발 DB 구축을 통한 합성공정 파이프라인을 보유
산업적으로 생산되는 모든 화학제품의 90% 이상이 제조 과정에서 촉매가 필요할 정도로, 촉매는 모든 산업에서 필수적인 물질이라고 할 수 있습니다. 대표적인 분야가 석유화학제품 가공이며, 석유제품의 경우 탄소로 이뤄진 화합물인데, 이 탄소화합물은 안정적인 구조를 가져 화학반응을 일으키기 어려우므로 촉매 기술의 구현이 여느 산업보다 중요하다고 할 수 있습니다.
한켐은 25년간 영업을 이어가며 축적한 6,115건의 합성 데이터 라이브러리는 신규 진입자에게 높은 진입장벽으로 존재합니다.
한켐의 자체합성 데이터베이스는 당사가 직접경험한 합성 step에 대한 자세한 반응조건 및 합성공정의 기록을 체계적으로 관리할수 있게 해주며, 이는 시중에 공개된 문헌정보 데이타베이스와 결합되어 당사의 경쟁력에 커다란 시너지효과를 주고 있습니다.
장수명 소재 수요 증가에 따른 중수소 치환 기술의 부각
한켐은 지난 2014년부터 지속해서 축적해온 중수소 치환 기술력을 바탕으로 고부가가치 OLED 소재를 개발하고 있습니다.
중수소 치환 기술을 적용하면 OLED 소재의 내구성과 물리적 안정성을 강화해 제품의 수명을 연장할 수 있습니다. 해당 기술력에서 높은 경쟁 우위를 점하고 있는 회사는 혁신적인 솔루션을 제공해 시장에서의 입지를 강화하고 차세대 OLED 기술 개발에 크게 기여할 것으로 기대를 모으고 있습니다.
최근에는 TV 등 대형화된 장수명 OLED의 수요가 크게 증가하고 있기 때문에 이를 위한 중수소 치환 기술이 크게 부각되고 있습니다.
한켐은 (Lab) 단계에서 2014년부터 10여년간 중수소치환 과제를 지속적으로 수행해 왔으며, 이는 당사가 중수소치환 기술에 대한 기술 및 노하우를 충분히 축적할 수 좋은 기회가 되었습니다.
옥천 공장 추가 증설로 CDMO 업계 최다 수준의 생산능력 확보
한켐은 2023년 상반기부터 옥천군 청산면에 공장증설을 진행중에 있으며, 2024년 상반기에 15억원 규모의 공장부지(17,600㎡) 매입을 완료하였으며, 금번 공모자금 중 20억원은 약 280평 규모의 반응기 공장동 신축을 위해 지출할 예정입니다.
2025년도 신규공장의 증설에 따라 당사는 약 20%이상의 Capa증가 효과를 예상하고 있으며, 이를 통하여 반응기 등의 생산시설 부족 및 OLED 수요 대응 집중으로 인해 매출비중이 축소되었던 약품 중간체, 반도체 소재 등 기타 소재 개발 및 양산 의뢰에도 적극 대응할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다.
한켐 위험요소
중국 OLED 패널 업체의 점유율 확대 및 디스플레이 시장 성장 둔화에 따른 수요 감소
현재 중국 기업들이 중국 정부의 정책적 지원에 힘입어 액정표시장치(LCD)에서 유기발광다이오드(OLED)로 빠르게 재편을 진행 중이며, OLED 관련 산업에 대규모 투자를 진행하고 있고, 중국 스마트폰 업체들은 중국내의 막대한 스마트폰 시장을 바탕으로 점차 OLED 사용 비중을 늘리고 있습니다.
실제로 BOE는 2026년까지 8.6세대 OLED 대규모 생산을 목표로 쓰촨성 청두에 630억위안(약 11조원)을 투자하여 2024년 03월 착공을 진행하는 등 중국은 수익성과 성장성이 높은 중소형 OLED 시장을 차지하기 위해 공을 들이고 있습니다.
또한 화웨이, 샤오미, 오포(OPPO), 비보(VIVO) 등 중국 스마트폰 업체들이 자국산 OLED를 적용한 스마트폰을 잇달아 출시하고 있음에 따라 2023년 4분기 24%였던 애플의 중국 스마트폰 점유율은 2024년 1분기 15%로 하락하였습니다.
시장조사업체 시노리서치에 따르면 2024년 1분기 중국 디스플레이 기업들은 출하량 기준 글로벌 중소형 OLED의 53.4%를 점유하며, 2023년 4분기(44.9%) 대비 8.5%포인트 상승하였습니다. 이에 반해, 삼성디스플레이, LG디스플레이 등 국내 디스플레이 업체들의 점유율은 2023년 4분기 55.1%에서 2024년 1분기 46.6%로 감소하였습니다.
중국 정부의 전폭적인 지원에 힘입어 BOE, Visionox, Tianma 등 중국 OLED 패널 업체의 시설 투자 증가 및 제품 생산 가속화에 따른 점유율 확대, 국내 핵심 인력의 국외 유출, 양국 간 기술 격차 축소 등의 위험 요인으로 인해 국내 OLED 패널 제조사의 시장점유율이 감소할 수 있고, 이에 따라 당사의 성장세가 둔화되거나 위축될 위험이 있습니다.
매출처 편중의 위험 (2개사 매출 비중 89%)
한켐의 OLED 소재의 경우, 원재료부터 합성하여 중간체를 생산한 후, 원천소재 개발업체에 공급하고 있으며, 당사의 제품을 구매한 거래처는 당사의 제품에 추가적인 공정을 거쳐 최종 수요처인 OLED 디스플레이 업체에 공급하고 있습니다.
2023년말, 2024년 반기준 각각 당사의 매출의 90.39%, 89.85%가 2개 사(고객사A, 고객사B)로 집중됨에 따라, 당사는 특정 매출처에 편향된 매출구조를 갖고 있어 주요 매출처의 업황 변동의 영향을 직접 받게 됩니다.
향후 주요 고객사들의 거래처 변경 계획, 설비투자계획 등에 따라 당사의 매출 구조가 불안정적으로 이뤄질 수 있으며 매출처의 실적 감소 또는 제품 공급 중단 등에 민감하게 변화하여 당사의 실적이 크게 악화될 가능성이 존재할 수 있습니다.
한켐 주식매수선택권 및 신주인수권 행사 등에 따른 지분 희석 위험
한켐은 임직원 4인에 대해 주식매수선택권을 부여하였으며, 증권신고서 제출일 현재 전량(50,000주, 공모 후 발행주식총수의 0.62%)이 미행사 되었습니다.
또한, 당사는 금번 공모 시「증권 인수업무 등에 관한 규정」제10조의2에 따라 기업공개를위한 대표주관업무 수행의 보상으로 당사로부터 신주를 취득할 수 있는 권리(이하 “신주인수권”)를 대표주관회사가 취득할 수 있도록 해당 신주인수권 40,000주에 관한 계약을 체결하였습니다.
향후 주식매수선택권 및 주식 관련 권리가 행사될 경우 상장주식수가 증가할 수 있으며, 동 물량이 출회될 경우 희석화 요인으로 작용하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
한켐 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- OLED소재, 촉매소재, 의약소재 등의 유기화합물을 CRO / CDMO 방식으로 생산하는 전문기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 1020 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 14,500원 이상 비율이 95.37% 로 18,000원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 35.8% (구주매출 물량은 16.75% )
- 장수명 소재 수요 증가에 따른 중수소 치환 기술의 부각
- 중국 OLED 패널 업체의 점유율 확대 및 디스플레이 시장 성장 둔화에 따른 수요 감소
개인 의견 : 청약 참여