수냉식 ESS 냉각시스템 전문 업체 한중엔시에스가 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 한중엔시에스의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 한중엔시에스 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
한중엔시에스 기업 소개
한중엔시에스는 에너지 저장장치(ESS, Energy Storage Systems) 부품 및 전기자동차(EV, Electric Vehicle) 부품 등을 개발하고 양산하는 전문기업입니다.
설립 초기에는 자동차 부품 사업을 영위해왔지만, 전기차 시장 확대 및 미래 에너지 산업성장 등에 발맞춰 2021년 에너지 저장장치 제조업으로 주업종을 변경, ESS 부품 전문기업으로 탈바꿈했습니다.
한중엔시에스 생산 제품
한중엔시에스 크게 에너지 저장장치(ESS) 부품 등을 생산ㆍ판매하는 에너지 저장장치 사업부문과 전기자동차 부품을 생산ㆍ판매하는 자동차부품 사업부문을 영위하고 있습니다.
수냉식 ESS 냉각시스템
한중엔시에스는 특히 수냉식 ESS 냉각시스템을 중심으로 사업을 확장해나가고 있습니다. 수냉식 냉각시스템을 구성하는 핵심부품인 냉각기(Chiller), 냉각 플레이트(Cooling Plate), HVAC 등을 양산해 삼성SDI에 공급 중입니다.
한중엔시에스 공모주 분석
한중엔시에스 공모주 청약 일정
한중엔시에스의 공모주 청약은 2024.06.10부터 시작되고, 2024.06.24 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.05.30 ~ 06.05 |
| 공모청약일 | 2024.06.10 ~ 06.11 |
| 환불일 | 2024.06.13 |
| 납일일 | 2024.06.13 |
| 상장일 | 2024.06.24 |
한중엔시에스 공모 개요
한중엔시에스의 공모가는 30,000원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 20,000 원 ~ 23,500 원 |
| 희망 공모금액 | 320 억원 ~ 376 억원 |
| 확정 공모가격 | 30,000원 |
| 확정 공모금액 | 480억 원 |
| 증권회사 | 아이비케투자증권 |
| 공모주식수 | 1,600,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 1,123,925 주 | 70.25 % |
| 우리사주조합 | 76,075 주 | 4.75 % |
| 일반청약자 | 400,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
한중엔시에스 공모자금 사용 목적
한중엔시에스 공모자금은 ESS용 신제품 생산 Capa 확대를 위한 시설자금, 차세대 수냉식 ESS용 모델 개발을 위한 연구개발비 및 연구인력 충원, 운영자금, 채무상환 등에 활용할 예정입다.
한중엔시에스 수요예측 경쟁률
한중엔시에스의 기관 단순 경쟁률은 726 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
한중엔시에스 수요예측 가격 분포
한중엔시에스의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 23,500원을 초과하는 비율이 98.6%의 높은 흥행을 기록했습니다.
한중엔시에스 의무보유 확약
한중엔시에스는 공모주 신청수량 기준 12.4%가 의무보유 확약을 신청하는 높은 흥행 성적을 기록했습니다.
한중엔시에스공모후 주주 구성
한중엔시에스의 대주주 및 특수관계인 지분율이 36.64% 입니다.
한중엔시에스 보호예수 및 한중엔시에스 유통 물량
한중엔시에스의 보호예수 물량은 70.83%이고,
한중엔시에스의 유통가능 물량은 29.17% 입니다.
(한중엔시에스의 구주 출회 물량은 11.79% 입니다.)
한중엔시에스 재무제표
2023년 실적은 영업손실 127억원, 순손실 187억원으로 2년 연속 적자를 기록했습니다.
한중엔시에스 비교 기업
아이비케이투자증권㈜는 선정기준을 충족하는 ㈜아모그린텍, ㈜와이엠텍, ㈜신성에스티 총 3개사를 최종 비교대상회사로 선정하였습니다.
한중엔시에스 전망
전력 수급 불균형 해결을 위한 ESS 수요 증가에 따른 수혜
한중엔시에스의 성장 동력은 ESS 시장의 확대입니다.
2035년까지 주요 기업들의 AI 기술 투자 확대 및 EV판매 증가 등에 따른 산업환경 변화로 글로벌 전력 수요가 급증할 것으로 예상되고 있습니다. 급격한 전력 수요 증가는 예비 전력을 저장하기 위한 ESS 수요 증가로 연결되고 있습니다.
발전량을 제어하기 어려운 신재생 에너지 발전의 증가 역시 ESS 수요 증가로 연결 될 수 밖에 없습니다. ESS는 예비 발전 용량을 확보할 수 있다는 점에서 전기 생산과 수요의 Time-Gaps를 해소 가능케 하기 때문에 가파른 수요 증가가 예상됩니다. SNE리서치에 따르면 글로벌 ESS 시장 규모는 2024년 235Gwh, 400억달러에서
2035년 618GWh, 800억 달러까지 성장할 것으로 예상됩다.
수냉식 BESS(BESS, Battery Energy Storage System) 중심 성장 본격화
한중엔시에스는 수냉식(간접형) BESS 대량 양산이 가능한 몇 안되는 글로벌 기업 (Sungrow, Envicool) 중 하나입니다.
삼성SDI향 핵심 BESS 부품(HVAC, Chiller, Liquide Cooling Module 등)을 독점하고 있습니다.
또 수냉식(간접형) 개발로 삼원계 BESS의 열폭주 위험은 낮추고, 전력 소모량도 40% 이상 감소시켰으며, 높은 에너지밀도로 단위당 capex 절감을 통해 최종 고객사의 BESS 가치를 높이는 데 기여하고 있습니다. 또한 전체 BESS 시스템 핵심 부품을 독점하고 있어 수익성도 높은 편입니다.
삼성SDI 향 ESS 본격 양산 확대로 고성장 궤도 진입
한중엔시에스는 핵심고객사인 삼성 SDI와 2018년 공랭식 3,4세대 ESS Case Module 수주를 시작으로 다수의 수냉식 시스템 제품을 공동 개발 중에 있습니다.
2H24 중 차세대 5MWh 급 대용량 수냉식 ESS 냉각시스템인 ‘E5S P’를 개발하여 양산할 계획이며 Kw급 소형 ESS 수냉식 냉각 기술 역시 개발할 계획입니다.
삼성SDI향 매출액은 2020년 25억원에서 2023년 296억원으로 약 11배 성장했으며 신규 제품 양산 및 공급 시 올해 하반기부터 ESS 매출의 추가 성장이 기대됩니다.
한중엔시에스 위험요소
ESS부문의 매출처 편중에 따른 위험
동사의 ESS 매출액은 약 43%가 삼성SDI를 통해 발생하고 있습니다.
대내외적 변수로 인해 삼성SDI의 ESS 공급에 차질이 생기거나 납품 경쟁 심화 시 동사의 ESS 사업에 부정적 영향이 불가피합니다.
이를 해소하기 위해서 동사는 ESS 제조사뿐만 아니라 EPC 사업자 등에 수냉식 냉각시스템을 수주하며 고객 다변화를 꾀하고 있습니다. 이를 통해 동사는 삼성SDI의 ESS 매출 비중을 점차 낮춰나갈 계획입니다.
한중엔시에스 매출 원가율 상에 따른 수익성 악화
최근 3년간 당사의 평균매출원가율은 약 95.18%로 높은 수준이며 당기순이익 적자를 기록하고 있습니다. 특히, 2022년도에는 전년 대비 매출액이 소폭 감소한 반면, 매출원가가 큰 폭으로 증가함으로써 영업이익률이 -15.72%로 하락하며 수익성이 악화되었습니다.
매출원가 상승의 주요 원인은 원자재 단가 상승, 내연기관 사업부문 이관, 수냉식 시스템 양산테스트 관련 개발비성 비용 증가에서 기인하였습니다.
내연기관 부품 이관 및 매출구조 조정 등 강도 높은 원가절감을 위한 노력으로 2024년 1분기말 기준 영업이익은 흑자전환하였습니다.
과도한 부채비율에 따른 재무안정성 위험
당사는 ESS 수냉시스템 양산을 위한 생산라인 구축 및 공장 증축 등 대규모 자금이 투입되는 과정에서 차입금 및 리스부채가 증가하였으며, 최근 사업연도 말 기준 유동비율, 부채비율, 차입금의존도 등 동사의 주요 재무안정성 지표는 업종평균 대비 열위한 것으로 판단됩니다.
러-우 전쟁, 환율 상승 등 대외환경 변화로 인한 원자재 가격 상승이나 ESS 시장 위축 등의 영업환경 악화로 인해 예상하고 있는 수익을 달성하지 못할 위험이 있으며, 원활한 영업현금흐름을 창출하지 못할 경우 유동성 악화 등 재무안정성이 추가적으로 악화될 수 있는 위험이 존재합니다.
한중엔시에스 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- ESS 및 전기차 부품기업. 수냉식 ESS 냉각시스템 전문 기업.
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 726 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 23,500원을 초과하는 비율이 98.6% 로 30,000 원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 29.17% (구주 출회 물량은 11.79%)
- 전력 수급 불균형 해결을 위한 ESS 수요 증가에 따른 수혜
개인 의견 : 청약 참여