슈퍼캐패시터 전문 제조기업인 코칩이 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 코칩의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 코칩 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
코칩 기업 소개
삼성전기 MLCC 유통업체로 출발한 코칩은 2000년대 초반 초소형 2차전지 사업에 뛰어들어 현재 국내 시장을 선도하고 있는 업체입니다.
타사가 모방하기 어려운 고난이도 초소형화 기술 등을 확보해 진입장벽을 구축했으며, 소형 및 초소형 2차전지 제품 풀라인업을 구축해 제품 커버리지 면에서도 경쟁우위를 확보하고 있습니다.
코칩 생산 제품
코칩의 주요제품으로는 다양한 전방 산업에 활용되는 초소형 2차전지인 카본계 ‘칩셀카본’과 신성장동력으로 확보한 리튬계 ‘칩셀리튬’ 등이 있습니다.
칩셀카본은 다양한 분야에서 보조 전력 공급, RTC(Real Time Clock) 및 메모리 백업의 용도로 활용되는 카본계 초소형 2차전지입니다.
칩셀리튬은 지난해 출시한 리튬이온계 초소형 2차전지입니다. 고속 충전 및 고용량, 반영구적 사용, 특유의 안전성 등의 장점을 기반으로 일상생활에서 쓰이는 건전지를 대체해 나간다는 구상입니다.
슈퍼캐패시터란?
슈퍼커패시터는 전기에너지를 빠르게 저장하고 높은 전류를 순간적으로 방출하는 고출력형 전기에너지 저장 장치입니다. 일반 커패시터보다 단위 부피 또는 질량당 10배~100배 더 많은 에너지를 저장할 수 있어 많은 전자제품의 필수 부품으로 사용되고 있습니다.
슈퍼커패시터는 용량에 따라 소형, 중형, 대형으로 구분되며 형태별로 다른 전방 수요처를 확보하고 있습니다.
소형 슈퍼커패시터는 용량이 1F 이하로 주로 IT 및 가전기기 전반에 사용되고 있으며 중형 슈퍼커패시터의 경우 용량이 1~1,000F 수준으로 자동차, 에너지미터 등의 보조 전지 및 에너지 저장용으로 사용됩니다. 대형 슈퍼커패시터는 자동차 전장품 및 배터리, 신재생에너지의 전력 저장 용도로 활용되고 있습니다.
슈퍼캐패시터의 환경 친화적 장점
- 슈퍼커패시터는 충방전이 가능한 횟수가 상대적으로 높아 매우 긴 수명을 갖고 있음.
- 사용 이후 재활용이 용이하여 자원 소비 및 폐기물 생성을 최소화 할 수 있음.
- 또한, 슈퍼커패시터의 에너지 저장 방식은 친환경적인 소재에 기반하여 물리적 흡착력을 이용하는 형태로, 특정 희소 자원 및 화학물질에 의존하지 않아 자원 채굴 및 화학 반응 시 발생하는 오염을 줄일 수 있음.
코칩 공모주 분석
코칩 공모주 청약 일정
코칩의 공모주 청약은 2024.04.24부터 시작되고, 2024.05.07 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.04.15 ~ 04.19 |
| 공모청약일 | 2024.04.24 ~ 04.25 |
| 환불일 | 2024.04.29 |
| 납일일 | 2024.04.29 |
| 상장일 | 2024.05.07 |
코칩 공모 개요
코칩의 공모가는 18,000원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 11,000 원 ~ 14,000 원 |
| 희망 공모금액 | 165 억원 ~ 210 억원 |
| 확정 공모가격 | 18,000원 |
| 확정 공모금액 | 270 억 원 |
| 증권회사 | 한국투자증권 |
| 공모주식수 | 1,500,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 1,105,000 주 | 73.67 % |
| 우리사주조합 | 20,000 주 | 1.33 % |
| 일반청약자 | 375,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
코칩 공모자금 사용 목적
- 신규사업과 사업규모의 확대에 따른 사무공간 확보 및 기존 공장의 경영 효율성을 위해 대규모 단일 공장에서 운영할 계획입니다. 이에 약 94억원 수준의 공모 자금을 활용하여 생산 증가를 위한 공간을 확보하고자 합니다.
- 코칩이 생산하고 있는 카본계 소형/초소형 슈퍼커패시터인 칩셀카본 제품은 지속적으로 수요가 성장할 것이라 예상되고 있기 때문에 소형, 초소형 제품의 Capa 증설과 자동화에 집중 투자할 계획이며 일부 노후된 설비의 교체 계획을 포함하고 있습니다.
- 코은 리튬계 슈퍼커패시터 제품인 칩셀리튬 소형/초소형 슈퍼커패시터 제품을 신사업으로 추진하고 있습니다. 이에 2024년부터 전극 공정을 포함한 전체 공정 설비에 투자를 진행할 계획입니다.
코칩 수요예측 경쟁률
코칩의 기관 단순 경쟁률은 988 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
코칩 수요예측 가격 분포
코칩의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 14,000원을 초과하는 비율이 98.91%의 높은 흥행을 기록했습니다.
코칩 의무보유 확약
코칩은 공모주 신청수량 기준 13.1%가 의무보유 확약을 신청하는 높은 흥행 성적을 기록했습니다.
코칩 공모후 주주 구성
코칩의 대주주 및 특수관계인 지분율이 68.93% (전환사채 포함 시 66.8%)로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
코칩 보호예수 및 코칩 유통 물량
공모후 주식수에는 미전환된 전환사채를 포함하면 다음과 같습니다.
코칩의 보호예수 물량은 75.15%이고,
코칩의 유통가능 물량은 24.85% 입니다. (코칩의 기존 구주 출회 물량은 7.97% 입니다.)
코칩 재무제표
코칩의 실적은 지난해 매출액 329억원에 영업이익 42억원을 기록했습니다. 매출과 영업이익 모두 전년대비 후퇴한 기록입니다.
다만 MLCC유통사업의 매출이 줄면서 전체 사업의 매출은 축소됐지만 고부가가치 사업인 초소형 2차전지 제조사업의 매출은 확대되는 추세입니다. 이 사업부문의 2020~2023년 연평균 매출성장률은 27.4%에 달하기 때문에 영업이익률도 지속적으로 2021년 11%로 두 자릿수 영업이익률로 올라선 후 이듬해에는 19.6%까지 이익률이 치솟았습니다. 다만 지난해에는 1회성 단기비용 증가로 이익률이 12.7% 수준으로 감소했습니다.
코칩 경쟁사 비교
대형, 중형, 소형~초소형 슈퍼커패시터 별로 Application이 구분되어 있으며 각 영역에 특화된 슈퍼커패시터 전문 제조기업들이 있습니다.
국내의 경우 엘에스머트리얼즈㈜, 삼화전기㈜, 비나텍㈜이 슈퍼커패시터를 생산하고 있으며, 중/대형 제품을 주력으로 판매 중에 있습니다.
해외의 경우 약 70여개가 넘는 회사들이 다양한 유형의 커패시터를 제작하고 있으며, 당사의 소형/중형 제품과 동종의 제품을 생산하는 기업에는 미국의 Eaton Corporation plc와 KEMET Corporation 그리고 일본의 Elna Co., Ltd 가 있습니다. 당사가 주력하는 소형 및 중형 슈퍼커패시티를 제조하는 기업 및 각 기업별 주력 제품은 하기와 같습니다.
코칩 경쟁업체별 매출액 및 시장점유율
코칩은 2022년과 2023년 기준 국내 주요 경쟁사 대비 가장 높은 영업이익률을 기록했습니다. 이는 당사가 기술이 집약된 초소형/소형 슈퍼커패시터 제품 판매를 주 사업으로 영위하고 있기 때문이며, 당사는 글로벌 시장에서 초소형 슈퍼커패시터를 공급하고 있는 회사 중 유의미한 입지를 보유한 회사로 확인됩니다.
또한, 소형 및 중형 제품 일부와 경쟁관계에 놓여 있는 업체들이 존재하나 당사는 소형/초소형 슈퍼커패시터 제조사업을 20년 이상 영위해오며 확보한 경쟁력을 기반으로 시장 내 우위를 점하고 있는 것으로 판단됩니다.
코칩 전망
초소형 이차전지 활용처 증가에 따른 안정적 매출 성장 기대
코칩의 슈퍼커패시터 제품은 스마트홈 (세탁기, 에어컨, 건조기, IP 카메라, 디지털미터기 등), 에너지(solar inverter, 디지털미터기, 계량기), 사무용품(프린터, 복합기, 네트워크 장비), 모빌리티(자동차, 자전거) 등에 주요하게 적용되고 있습니다.
또한, 개별 Application 별 매출 비중은 2023년 기준 Meter기 (전기, 가스, 수도 등의 미터기) 18%, Solar inverter 5%, IP cam 19%를 차지하였으며 이 외 매출은 전방 산업별 다변화된 양상을 보이고 있습니다.
전지 초소형화 기술력을 통한 진입장벽 구축
초소형화 전지는 작은 크기의 전지에 높은 에너지 밀도를 확보할 수 있도록, 구성을 최적화해야 한다는 점에서 타사가 모방하기 어려운 기술입니다.
코칩은 초소형 전지 제조를 위한 전극기술, 전해액기술, 셀 제조기술, 응용기술 등을 자체적으로 개발했으며 상용화를 통해 제품의 신뢰성과 성능을 입증했습니다.
소형 및 초소형 2차전지의 경우 외국기업과 직접적인 경쟁관계에 있는 것으로 파악되는데, 특히 경쟁기업이 생산하지 않는 초소형 제품까지 라인업으로 확보하고 있는 점은 장접입니다.
코칩은 지름 최소 3.8mm부터 18.5mm에 이르기까지의 제품을 제조할 수 있는 역량을 갖추고 있다. 소형 및 초소형 2차전지 제품 풀라인업을 구축한 것은 유일합니다.
칩셀리튬, 칩셀솔리드 신사업 추진
코칩 칩셀리튬
코칩은 ’22년 4분기 ‘칩셀리튬’ 이라는 소형 이차전지를 신규 제품으로 출시하였으며 원통형 리튬이온전지 및 코인형 리튬이온전지 두가지 형태의 제품을 보유 중에 있습니다.
소형 리튬이온전지는 스마트폰, 노트북, 태블릿 등의 모바일 기기나 블루투스 이어폰, 스마트워치, 드론 등의 소형 전자기기에서 충전 기능으로 사용되는 전지에 해당됩니다.
리튬이온전지 시장은 자동차 또는 ESS용 중대형 전지 위주로 성장하는 양상을 보였으나, 소형 전지의 대체 수요 증가 및 전방 시장의 확대와 더불어 소형 리튬이온 전지 시장은 향후 견조하게 성장할 것으로 전망됩니다.
코칩 칩셀솔리드 – 전고체 전지
코칩은 산화물계 초소형 전고체 배터리인 ‘칩셀솔리드’도 출시해 로봇, 인공지능(AI), 드론과 같은 신규 영역으로 진출할 예정입니다. 칩셀솔리드 양산 목표 시기는 2026년입니다.
코칩 위험요소
환율 변동성에 따른 위험
코칩은 현재 유럽, 중국, 일본, 대만을 포함하여 전 세계 30여개국에 제품을 판매하고 있으며 전체 매출에서 수출이 차지하는 비중은 2022년 57.7%, 2023년 3분기 62.5% 그리고 2023년 64.0%로 높은 수준의 수출 의존도를 기록하였습니다.
외화로 표시된 화폐성자산 및 화폐성부채에 대하여 환율이 10% 변동될 경우 당사의 당기손익(법인세효과 반영 전)에 미치는 영향은 다음과 같습니다.
코은 높은 수출의존도를 기록하고 있으며, 향후 매출 규모가 증가할 시 외환위험에 대한 노출이 증가할 것으로 예상됩니다. 당사가 환위험 관리에 어려움을 겪을 경우 당사의 재무 실적이 악화될 수 있습니다.
MLCC 매출의 연속성에 대한 위험
코칩은 삼성전기에서 제조한 ‘전자산업의 쌀’이라 불리는 MLCC 판매를 주된 사업으로 영위하고 있습니다.
MLCC는 전기적인 에너지 저장장치, 전기제품에 쓰이는 콘덴서(축전기, 커패시터)의 한 종류로 금속판 사이에 전기를 유도하는 물질을 넣어 전기를 저장했다 필요에 따라 회로에 공급하는 기능을 합니다. 이는 안정적인 전류 공급이 필요한 모든 제품에 필수적으로 사용되고 있어 꾸준한 수요가 예상됩니다.
코칩의 제품인 슈퍼커패시터와 달리 당사는 MLCC를 직접 제조하는 것이 아니며 삼성전기의 대리점으로서의 역할을 수행하고 있습니다.
당사는 삼성전기와의 판매대리점 계약서상 MLCC에 대한 독점판매권을 보유하고 있지 않으며 삼성전기와의 계약은 계약기간 만료일 30일 전까지 계약의 종료 또는 해지 의사를 상대방에게 서면으로 통지하지 않는 한 자동적으로 1년씩 연장되는 형태를 가지고 있습니다.
삼성전기가 시행하는 대리점에 대한 회사 재무 현황, 창고, 소방, 안전 등의 항목에 대한 실적평가에서 부정적인 평가를 받는다면 재계약이 불발될 가능성이 존재하며 이는 당사의 실적과 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
코칩 전환사채의 보통주 전환에 따른 주가 희석
보통주 266,666주로 전환가능한 전환사채를 보유하고 있습니다. 전환사채의 경우 보통주 전환 시 전량에 대해 상장일로부터 1개월 이후 매각이 가능합니다. 전환사채의 보통주 전환으로 인하여 신주가 발행되어 시장에 출회될 경우 당사의 상장 후 주가에 희석화 요인으로 작용할 수 있습니다
코칩 주식매수선택권 행사에 따른 주가 희석
코칩이 임직원에게 부여한 미행사 주식매수선택권은 총 285,730주로 공모 후 주식수 8,770,126주(1년 내 전환가능 주식수 포함) 기준 3.26%에 해당됩니다. 당사는 한국거래소와의 협의에 따라 임원 6인의 주식매수선택권 행사 가능수량 285,730주에 대해 상장일로부터 30개월 간 의무보유를 확약하였습니다.
의무보유 기간의 종료 이후 주식시장에 유통될 경우 당사의 주가는 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.
코칩 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 초소형 슈퍼캐패시터 전문 제조기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 988 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 14,000원을 초과하는 비율이 98.9% 로 18,000원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 24.85% (코칩의 기존 구주 출회 물량은 7.97% 입니다.)
- 초소형 이차전지 활용처 증가에 따른 안정적 매출 성장 기대
개인 의견 : 청약 참여