케이엔에스 공모주 분석 (3가지 성장 전망, 위험요소) – 청약 할까 말까?

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By 붉은말 : 부의 혁명

케이엔에스-공모주-분석

이차전지 전류차단장치(CID) 자동화 장비 제조 기업 케이엔에스가 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 케이엔에스의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 케이엔에스 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다

케이엔에스 기업 소개

케이엔에스 사업 영역

케이엔에스의 주요 제품은 2차 전지 중에서도 원통형 배터리에 탑재되는 CID(전류차단장치)를 제조하는 자동화 장비입니다. 이외에도 다수의 파우치형 배터리를 탑재한 BMA 부품(배터리 과열 감지 장치)을 제조하는 자동화 설비가 주요 제품군입니다.

그 외에 자동화 장비 설계 및 생산에 주력하는 케이엔에스 특성상 자동차부품(도어커넥터, 터미널압입기), 반도체 부품 진공포장기 등 다양한 자동화 장비 제품군을 납품하고 있습니다.

케이엔에스 사업영역
케이엔에스 IPO 온라인 기업설명회

케이엔에스 공모주 분석

케이엔에스 공모주 청약 일정

케이엔에스 공모주 청약은 2023.11.27부터 시작되고, 2023.12.06 상장됩니다.

수요예측일 2023.11.16 ~ 11.22
공모청약일 2023.11.27 ~ 11.28
환불일 2023.11.30
납일일 2023.11.30
상장일 2023.12.06

케이엔에스 공모 개요

케이엔에스 공모가는 19,000원으로 확정되었습니다.

희망 공모가격 19,000 원 ~ 22,000 원
희망 공모금액 143 억원  ~ 165 억원
확정 공모가격 23,000원
확정 공모금액 172.5억 원
증권회사 신영증권
공모주식수750,000 모집 100%
전문투자자475,800 주63.44 %
우리사주조합86,700 주11.56 %
일반청약자187,500 25 %
해외투자자0 주0%

케이엔에스 공모자금 사용 목적

상장공모를 통해 조달할 공모자금 중 발행제비용을 제외한 16,746백만원을 시설 투자와 연구개발 그리고 인력 충원에 사용할 계획이며, 구체적인 자금 사용내역은 다음과 같습니다.

케이엔에스는 고객사 수주 증대에 따라 대규모 라인 장비 수주를 위한 외형 확대의 명목으로 2공장을 신설하였습니다.  

케이엔에스 공모자금

케이엔에스 수요예측 경쟁률

케이엔에스 기관 단순 경쟁률은 965 : 1로 흥행에 성공하였습니다.

케이엔에스 수요예측 경쟁률

케이엔에스 수요예측 가격 분포

케이엔에스의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 22,000원을 초과하는 비율이 100%의 높은 흥행을 기록했습니다.

케이엔에스 수요예측 가격 분포

케이엔에스 의무보유 확약

케이엔에스는 공모주 신청수량 기준 10.9%가 의무보유 확약을 신청하였습다.

케이엔에스 의무보유 확약

케이엔에스 공모후 주주 구성

케이엔에스의 대주주 및 특수관계인 지분율이 74.65%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.

케이엔에스 공모후 주주 구성

케이엔에스 보호예수 및 케이엔에스 유통 물량

케이엔에스의 보호예수 물량은 83.52%이고, (희석 후)

케이엔에스의 유통가능 물량은 16.48% 입니다.

케이엔에스 보호예수 및 유통 물량

케이엔에스 재무제표

케이엔에스 재무제표

케이엔에스 전망

국내 배터리 3사 및 중국 주요 배터리 고객사 납품으로 안정적 매출

케이엔에스는 이차전지 생산공정 중 조립공정 및 팩공정에서 사용되는 자동화 장비를 전문으로제조하는 기업으로, 배터리 제조 3사 모두의 1차 벤더를 대상으로 매출이 발생하고 있습니다.

케이엔에스-주요-고객사-배터리-3사

최근 3개년 당사의 매출처별 매출액과 매출 비중은 다음과 같습니다.

케이엔에스 주요 매출처

원통형 4680 배터리 장비 선제 대응 개발

4680 배터리는 기존 2170 배터리보다 전극 길이가 4~5배에 달하기 때문에 열을 방출하는 면적이 커 스웰링 현상(가스 발생에 따라 배터리 내부가 부푸는 현상)이 자주 발생합니다.

이에 따라 고난도 용접 기술 개발이 필요하며, 이러한 기술적 난제를 극복하고 수율 문제를 빠르게 해결하는 업체가 시장 주도권을 잡을 것으로 분석되고 있습니다.

케이엔에스는 는 4680 배터리 양/음극 집전체의 불량 여부를 검사하는 딥러닝 기반 3D 및 Vision Test 장비를 개발하여 양산까지 완료하였습니다.

케이엔에스 원통형 4680 배터리 장비 선제 대응 개발

해외법인(베트남) 사업 다각화 및 신규사업 진출을 통한 외형 확대

이차전지 시장의 급격한 성장과 함께 장비수주의 증가로 생산능력 확충에 대한 필요성이 증대되고 있으며, 이에 따라 케이엔에스는 공모자금의 약 167억원 중 129억원을 국내 사업장 설비 확충 및 베트남 법인 시장 확대를 위한 설비투자 자금으로 활용 계획 중에 있습니다.

케이엔에스 해외법인 사업 다각화 배터리 법인

케이엔에스 위험요소

매출 품목의 편중 위험

케이엔에스의 매출은 이차전지 장비 중 원통형 조립 공정에 활용되는 CID 자동화 장비에 집중하여 발생하고 있습니다.

CID 자동화 장비의 매출액 대비 비중은 2020년, 2021년, 2022년 및 2023년 3분기 기준 각각 79.41%, 66.06%, 59.92%, 67.76%를 차지하고 있어 해당 장비의 비중이 지속적으로 과반 이상을 차지하고 있는 상황입니다.

현재 케이엔에스의 매출 품목의 편중 위험을 해소하고자 파우치형 배터리의 팩 공정에 활용되는 BMA를 생산하는 자동화 설비 라인에 대한 실적을 지속적으로 확보 중에 있으며 차세대 배터리인 4680 배터리에 활용되는 장비 및 각형 배터리에 활용되는 부품 용접장비를 개발하여 매출을 다변화할 계획입니다.

케이엔에스 매출 품목 편중의 위험

케이엔에스 주식매수선택권 행사에 따른 지분 희석 위험

케이엔에스는 임직원 2인에 대해 주식매수선택권을 부여하였으며, 증권신고서 제출일 현재 전량(105,000주, 공모 후 발행주식총수의 2.70%)이 미행사 되었습니다.

향후 주식매수선택권 권리가 행사될 경우 상장주식수가 증가할 수 있으며 주식 수의 증가로 인해 주식가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

케이엔에스 주식매수선택권

케이엔에스 전환사채의 전환 등에 따른 지분 희석 위험

또한 운영자금 조달을 위하여 78억 규모의 원의 전환사채를 발행(전환가액 18,740원 기준 416,221주,현재공모 후 발행주식총수의 10.72%) 하였으며, 해당 전환사채의 전환청구기간이 도래하지 않은 상황입니다.

해당 전환사채의 전환청구기간은 2023년 12월 29일~2026년 12월 27일입니다. 

향후 전환사채의 전환청구가 행사될 경우 상장주식수가 증가할 수 있으며 주식 수의 증가로 인해 주식가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

케이엔에스 전환사채

케이엔에스 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)

  • 이차전지 전류차단장치(CID) 자동화 장비 제조 기업
  • 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 965 : 1로 흥행에 성공
  • 희망공모가 밴드 상단인 22,000원을 초과하는 비율이 100% 로 23,000원 공모가 확정
  • 케이엔에스의 유통가능 물량은 16.48%로 수급 측면에서 안정적
  • 원통형 4680 배터리 장비 선제 대응 개발에 따른 매출 확대 기대
  • 주식매수선택권, 전환사채에 따른 지분 희석 위험 존재 (발행주식수 각 2.7%, 10.7%)

개인 의견 :  청약 참여


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