CG/VFX 전문기업 엠83이 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 엠83의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 엠83 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
엠83 기업 소개
엠83은 영화, 드라마, OTT 컨텐츠, 실감형 콘텐츠 등 영상 콘텐츠의 제작 프로세스상 VFX 솔루션을 전문으로 수행하는 기업입니다. VFX 프로젝트 레퍼런스 및 기술력을 바탕으로 향후 VFX를 활용한 여러 응용분야에서 다양한 사업영역의 확장을 목표로 하고 있습니다.
엠83 트랙 레코드
영상 VFX는 OTT 콘텐츠 및 극장 영화 콘텐츠를 중심으로 콘텐츠 제작사인 고객사에게 영상 VFX 제작 및 솔루션 서비스를 공급하는 제품입니다.
엠83은 꾸준히 블록버스터급 영화 및 OTT 콘텐츠 VFX 프로젝트를 수주하고 있습니다.
<빈센조>에서 고객사의 만족도를 극대화함과 동시에 성공적으로 VFX 기술을 구현하였습니다. 이를 기점으로 기술 경쟁력을 갖춤과 동시에 커뮤니케이션 능력 또한 우수한 회사로 자리잡았습니다. 이후에도 <한산: 용의 출현> 및 <노량: 죽음의 바다>와 <스위트홈 시즌 2> 및 <스위트홈 시즌 3> 등 연속적으로 수주를 이뤄내며, 대형 VFX 회사로 성장하였습니다.
엠83 공모주 분석
엠83 공모주 청약 일정
엠83의 공모주 청약은 2024.08.12부터 시작되고, 2024.08.23 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.08.01 ~ 08.07 |
| 공모청약일 | 2024.08.12 ~ 08.13 |
| 환불일 | 2024.08.15 |
| 납일일 | 2024.08.15 |
| 상장일 | 2024.08.23 |
엠83 공모 개요
엠83의 공모가는 16,000 원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 11,000원 ~ 13,000원 |
| 희망 공모금액 | 165 억원 ~ 195억원 |
| 확정 공모가격 | 16,000 원 |
| 확정 공모금액 | 240 억 원 |
| 증권회사 | 신영증권, 유진투자증권 |
| 공모주식수 | 1,500,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 1,050,000 주 | 70 % |
| 우리사주조합 | 75,000 주 | 5 % |
| 일반청약자 | 375,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
엠83 공모자금 사용 목적
엠83은 금번 코스닥시장 상장공모를 통해 조달할 공모자금 중 발행제비용을 제외한 23,225백만원을 해외 진출과 연구개발 그리고 복지 증진에 사용할 계획이며, 구체적인 자금 사용내역은 다음과 같습니다.
엠83은 현재 노동집약적인 VFX 파이프라인 내 작업을 AI 기술을 통해 더욱 고도화 하고자 합니다. 이를 위해, 지난 2022년 AI 기술 및 디지털 휴먼, 딥페이크 (Deepfake) 등 선진 VFX 기술을 연구 개발 중인 회사의 전환사채 (CB) 투자를 단행하였고, 향후 추가 투자를 통해 연결종속회사로 편입할 계획에 있습니다.
엠83 수요예측 경쟁률
엠83의 기관 단순 경쟁률은 1025 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
엠83 수요예측 가격 분포
엠83의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 13,000원 이상 비율이 97.27%의 높은 흥행을 기록했습니다.
엠83 의무보유 확약
엠83은 공모주 신청수량 기준 0.8%가 의무보유 확약을 신청하는 저조한 성적을 기록했습니다.
엠83 공모후 주주 구성
엠83의 대주주 및 특수관계인 지분율이 49.38%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
엠83 보호예수 및 엠83 유통 물량
엠83의 보호예수 물량은 67.15%이고,
엠83의 유통가능 물량은 32.85% 입니다. (구주 매출 물량은 8.90% )
엠83 재무제표
엠83의 매출액은 2021년 28억원에서 2023년 421억원으로 큰 폭의 매출 성장률을 기록하고 있으며, 2023년 기준 당기순이익률 또한 13.49% 업종평균을 다소 상회하고 있습니다
엠83 비교기업 선정
대표주관회사인 신영증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 ㈜스튜디오미르, ㈜에이스토리 2개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다.
엠83 전망
글로벌 VFX 시장 성장과 더불어국내 영화 산업 회복 확인
VFX 시장은 역동적이고 빠르게 발전하는 산업으로, 최첨단 기술과 혁신에 대한 의존도가 높다는 특징이 있습니다. 영화, 드라마, 광고는 물론 증강 현실(AR) 및 가상 현실(VR)과 같은 뉴미디어에서 고품질의 시각 효과에 대한 수요가 증가하고 있습니다. 특히 컴퓨터 그래픽, 인공지능(AI), 모션 캡처 등의 기술 발전은 VFX 시장을 기술 집약적으로 성장하도록 만들고 있습니다.
실감형 콘텐츠 시장은 코로나19로 인한 재택근무, 원격수업의 확대 등 비대면 서비스 소비 촉진과 메타버스 플랫폼 시장이 성장과 함께, 게임, 피트니스, 디지털공연, 광고 디지털전시, 교육 등 실감형 콘텐츠 소비 증가로 크게 성장하였습니다.
글로벌 시장조사기관 Vantage Market Research에 따르면, VFX 시장 규모는 2022년 288억 1천만달러로 평가되었으며, 2030년까지 연평균 성장률 (CAGR) 10.80%로 성장하여 654억 5천만 달러에 달할 것으로 전망됩니다.
영상 콘텐츠시각 효과의 품질을 보장하는 VFX 슈퍼바이저 국내 최다 보유
VFX 제작이 필요한 제작사들은 슈퍼바이저들의 포트폴리오를 파악한 뒤 본인의 작품 세계관과 슈퍼바이저의 능력이 시너지를 낼 수 있는 지 검토하여 해당 회사와 계약하는 형태를 주로 보이며, VFX 업체는 슈퍼바이저 역량과 회사의 VFX 기술경쟁력은 프로젝트를 수주하는 영업력과 관련하여 높은 상관관계가 존재합니다.
엠83은 1세대 VFX 슈퍼바이저(이하 슈퍼바이저) 중에서도 Top-Tier로 손꼽히는 정성진 대표이사를 중심으로 VFX 슈퍼바이저 인력이 구성되어 경쟁사 대비 가장 뛰어난 슈퍼바이저 맨파워를 갖추고 있습니다.
또한 정성진 대표이사는 업계 최고 슈퍼바이저 및 회사 대표로서 베테랑 슈퍼바이저들을 총괄 관리 및 감독하는 방식을 통해 시너지를 창출하고 있습니다.
실감형 콘텐츠 신규사업 진출
당사의 주력 사업영역인 VFX는 모든 영상미디어 산업에 접목가능한 특징이 존재합니다. 당사는 현재 영화, OTT 콘텐츠, 드라마 등 영상 콘텐츠에 중점적으로 VFX 제작을 진행하고 있으며, 향후 실감형콘텐츠에 VR, AR, XR 기술의 영역까지 확장하여축적된 기술력 및 레퍼런스를 활용하여 새롭게 형성되는 다양한 미디어 영역으로 진출하기 위해 노력하고 있습니다.
실감형콘텐츠 시장은 코로나19로 인한 2020년 재택근무, 원격수업의 확대 등 비대면 서비스 소비 촉진과 메타버스 플랫폼 시장이 성장하며, 게임, 피트니스, 디지털공연, 광고 디지털전시, 교육 등 실감형콘텐츠 소비가 크게 증가하였습니다. 또한, VR/AR 기반의 원격근무 플랫폼이 확대되고 오큘러스 퀘스트2·3, 애플 비전프로 등 HMD 보급이 확산되며 실감형콘텐츠 시장에는 많은 성장 동인이 존재합니다.
북미와 유럽의 해외 VFX 업체의 인수합병을 통한 할리우드 진출 목표
엠83은 VFX 기술력을 기반으로 국내시장 지배력을 확대한 이후 해외시장 진출을 계획하고 있으며, 영화 VFX 제작 서비스를 중심으로 해외 진출을 확대할 예정입니다.
북미 또는 유럽 지역 해외 VFX 업체 인수를 통해 영업망 확장과 VFX 기술 경쟁력을 제고할 계획을 갖고 있습니다. 현재 인수 대상으로 논의되는 곳은 정성진 대표를 비롯한 핵심 경영진들과 10년간 협업 활동을 통해 우호적인 관계를 이어오고 있는 VFX 업체입니다. 이를 통해 아시아 지역에서의 국한된 영업활동을 할리우드 등 북미 지역까지 확장하여 세계시장으로 진출하고자 하는 목표를 가지고 있습니다.
엠83 위험요소
시장 내 경쟁 심화로 인한 수익성 악화 가능성
엠83이 영위하고 있는 사업영역인 극장 영화/OTT 콘텐츠를 바탕으로한 VFX 기반 콘텐츠 제작 사업의 경우 상위 업체가 과점하고 있는 시장입니다. 그 외 VFX 업체들이 시장 진입을 시도하고 있으나 점유율은 미미한 상황이며, 대형 VFX 프로젝트 레퍼런스를 확보한 선도기업들의 시장내 입지로 인해 신규 업체가 점유율을 확대하기 어려운 경쟁 형태를 보입니다.
그럼에도 불구하고, 향후 당사와 유사한 기술력이나 관련 인력을 유치한 신규 경쟁사 및 기존 경쟁업체가 공격적으로 사업을 확장할 경우 경쟁 심화의 가능성이 존재합니다. 시장 내 경쟁이 심화될 경우 향후 프로젝트 수주 가능성 및 수주단가가 감소하여 당사의 수익성 및 외형 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
생성형 AI 모델 발전으로 인한 VFX 산업 축소 위험성
VFX 제작은 제작사 및 감독의 의도에 맞는 창의적인 VFX를 기획하고 이를 사실성 있게 구현하는 것이 가장 중요한 요소이며, 이러한 VFX 작업물을 창조할 수 있는 창의적인 역량을 갖춘 인적 자원이 핵심경쟁력이 되는 자산입니다.
다만, 생성형 AI 모델 발전으로 인해 이미지 및 영상 생성 AI 기술이 발전하면서 VFX 산업이 AI로 대체될 것으로 우려하는 시각이 존재합니다.
오히려, 생성형 AI 통해 VFX 제작 공정 상에서 생산성이 향상된 측면이 존재합니다. 프리프로덕션 공정에서 진행되는 영화나 애니메이션의 기획단계에서 진행되는 스토리 및 연출아이디어에 대한 컨셉아트 및 키비주얼, 프리비주얼 작업에서 생성형 AI 기반 ‘Text to image’ 모델 등을 통해서 업무 능률이 상승하였습니다.
엠83 주식매수선택권 및 주식보상비용 관련 위험
당사는 증권신고서 제출일 현재까지 504,000주의 주식매수선택권을 부여하였으며 행사 및 취소 수량을 제외한 증권신고서 제출일 현재 행사되지 않은 주식매수선택권은 485,400주로 이는 현재 발행주식총 주식수 6,240,000의 7.78%에 해당합니다. 당사가 2023년말 및 2024년 1분기 기준 인식한 주식보상비용은 각각 580,607천원, 206,388천원이며, 향후 주식매수선택권 행사가능일까지 추가적인 주식보상비용 인식이 예상됨에 따라 당사 의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
엠83 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- CG / VFX 전문기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 1025 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 13,000원 이상 비율이 100% 로 16,000 원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 32.85% (구주 매출 물량은 8.90% ) 오버행 이슈로 인한 주가 변동성 확대 가능성 높음
- 매출액은 2021년 28억원에서 2023년 421억원으로 큰 폭의 매출 성장률을 기록하고 있으며, 2023년 기준 당기순이익률 또한 13.49% 업종평균을 다소 상회
- 영상 콘텐츠시각 효과의 품질을 보장하는 VFX 슈퍼바이저 국내 최다 보유
- 북미와 유럽의 해외 VFX 업체의 인수합병을 통한 할리우드 진출 목표
개인 의견 : 청약 참여