모듈러 건축 전문 기업인 엔알비가 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 엔알비의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 엔알비 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
📣 엔알비 기업 소개
엔알비는 모듈러 전문기업으로서 현재 위험하고 낮은 생산성으로 인해 기술자가 부족하고 열악한 현장여건으로 부실공사 및 안전사고로 이어지는 악순환의 고리에 빠져 있는 건설산업을 모듈러를 통해 제조업화하여 새로운 생태계를 만들어가고 있습니다
엔알비 제품 포트폴리오
엔알비의 주요제품은 사업별로 적합한 공장제작율에 따라 크게 구분할 수 있습니다.
이동성 기반 순환형 사업을 타겟으로 하는 Relocatable 모듈러 제품인 OSC 100라인, 고층형 공동주택 시장 침투를 타겟으로하는 Permanent 모듈러 제품인 OSC 70라인, 건설시장에 핵심부품을 공급하여 건설사와 상생하는 시장을 타겟으로 하는 Core 모듈러 제품으로 OSC 30라인이 있습니다. 각 모듈러 제품은 판매사업, 임대/설치사업에 활용되고 있습니다.
📅 엔알비 공모주 분석
엔알비 공모주 청약 일정
엔알비의 공모주 청약은 2025.07.17부터 시작되고, 2025.07.28 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2025.07.08 ~ 07.14 |
| 공모청약일 | 2025.07.17 ~ 07.18 |
| 환불일 | 2025.07.22 |
| 납일일 | 2025.07.22 |
| 상장일 | 2025.07.28 |
엔알비 공모 개요
엔알비의 공모가는 21,000원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 18,000 원 ~ 21,000 원 |
| 희망 공모금액 | 378 억원 ~ 441 억원 |
| 확정 공모가격 | 21,000 원 |
| 확정 공모금액 | 441 억 원 |
| 증권회사 | NH투자증권, KB증 |
| 공모주식수 | 2,100,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 1,575,000 주 | 75 % |
| 우리사주조합 | 0 주 | 0 % |
| 일반청약자 | 525,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0 % |
엔알비 공모자금 사용 목적
공모 자금 약 437억 원 중 대부분인 298억 원을 차입금 상환에 투입하여 차입 의존도를 낮추고 이자 부담을 덜 계획입니다. 이는 회사의 재무 구조를 개선하는 데 중요한 목적입니다.
또한, PC 모듈러 제작 등을 위한 시설 투자에 약 138억 원을 집행하여 생산 능력(CAPA)을 연간 3,600모듈에서 5,400모듈로 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다.
엔알비 수요예측 경쟁률
엔알비의 기관 단순 경쟁률은 800 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
엔알비 수요예측 가격 분포
엔알비의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 21,000 원 이상 비율이 97.3%의 높은 흥행을 기록했습니다.
엔알비 의무보유 확약
엔알비는 공모주 신청수량 기준 0.8%가 의무보유 확약을 신청하였니다.
엔알비 공모후 주주 구성
엔알비의 대주주 및 특수관계인 지분율이 48.3%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
| 주주명 | 주식수 | 비중 ( % ) |
|---|---|---|
| 최대주주 등 | 5,040,000 | 48.3 |
| 기존주주 | 3,239,520 | 31.0 |
| 주관사 의무인수분 | 55,555 | 0.5 |
| 공모주주(일반+기관) | 2,100,000 | 20.1 |
| TOTAL | 10,435,075 | 100 |
엔알비 보호예수 및 엔알비 유통 물량
엔알비의 보호예수 물량은 68.76%이고,
엔알비의 유통가능 물량은 31.24% 입니다. (엔알비의 구주매출 물량은 11.11% )
엔알비 재무제표
📋 엔알비 비교기업 선정
대표주관회사인 NH투자증권㈜는 ㈜엔알비의 업종, 재무, 사업 및 일반 유사성을 종합적으로 고려하여 WILLSCOT HOLDINGS, MCGRATH RENTCORP, CHAMPION HOMES, CAVCO INDUSTRIES, 에스와이스틸텍 총 5개사를 동사의 공모가격 산정을 위한 유사회사로 최종 선정하였습니다.
🌈 엔알비 전망
정부 주도 OSC 전략사업 1호 프로젝트 선점에 따른 수혜
국내에서는 정부의 ‘LH 2030 OSC(탈현장공법) 주택 로드맵’ 등 모듈러 산업 활성화 정책과 스마트 건설 기술 장려 정책이 확대되고 있습니다. 특히, 2030년까지 공공주택의 30%를 모듈러 방식으로 전환할 계획이 있어 LH를 통한 대규모 발주가 예상됩니다
또한, LH와 GH의 ‘2030 OSC(탈현장공법) 주택 로드맵’의 1호 사업 연구과제에도 선정되어 고층 모듈러 건축의 선도적인 역할을 하고 있습니다.
국내 유일 모듈화 고층화 기술 보유
엔알비(NRB)는 국내에서 유일하게 고층화 모듈러 기술을 보유하고 있으며, 특히 PC(Precast Concrete) 라멘조(기둥-보 구조) 모듈러 기술을 세계 최초로 상용화한 것이 핵심 경쟁력으로 꼽힙니다.
PC(프리캐스트 콘크리트)를 활용한 라멘조 구조는 기둥과 보로 구성되어 있어 수직 및 수평 하중에 대한 저항력이 매우 뛰어납니다. 이는 지진과 같은 외부 충격에도 강하며, 고층 건축물에 필요한 안정성을 확보하는 데 결정적인 역할을 합니다.
엔알비는 국내에서 유일하게 고층 모듈러 기술을 상용화하여 국내 최고층(22층) 모듈러 사업인 ‘의왕초평 A-4BL 공공주택 프로젝트’에 적용되었습니다. 이는 엔알비의 기술력과 상용화 역량을 입증하는 중요한 사례입니다.
또한, LH와 GH의 ‘2030 OSC(탈현장공법) 주택 로드맵’의 1호 사업 연구과제에도 선정되어 고층 모듈러 건축의 선도적인 역할을 하고 있습니다.
노후학교 개선 정책에 따른 수혜
교육부의 “그린 스마트 미래학교 사업계획”(2020년 7월 17일 발표)에 따라, 2021년부터 2025년까지 40년 이상 된 2,835동의 학교 건물을 미래학교로 조성할 계획입니다. 이로 인해 연간 단기임대 시장은 약 3,100억 원, 판매 및 장기임대(신개축학교) 시장은 약 900억 원 규모에 이를 것으로 추산되며, 당사는 2022년 약 180억 원, 2023년 약 515억 원, 2024년 약 528억원의 매출을 기록했습니다. 2033년까지 노후 학교의 50%를 리모델링하거나 개축하는 것을 목표로 합니다.
또한, 2023년 12월, 교육부는 ‘학교시설 환경개선 5개년 계획’을 발표하며, 2024년부터 그린스마트 미래학교 사업을 재편하고, 노후 학교시설의 공간 재구조화, 안전 위해 요인 제거, 학교시설 성능 개선 및 복합시설 조성을 위해 총 29조 원을 투자한다고 발표했습니다.
엔알비는 노후 학교 리모델링이나 개축 공사 기간 동안 학생들의 학습 공백을 해소하기 위한 이동형 임시 학교인 ‘브릿지스쿨’을 공급합니다. ‘브릿지스쿨’은 일반 교실 수준 이상의 안전과 학습권을 보장하는 고품질 모듈러 건축물로 평가받고 있습니다.
모듈러 교실은 컨테이너 임시교실과 달리 방음, 냉난방, 안전시설 등이 완비되어 있어 학생들이 쾌적한 환경에서 수업을 이어나갈 수 있도록 돕습니다.
공장에서 사전 제작되어 현장에서 신속하게 조립 및 해체가 가능하므로, 학교 공사 기간을 효율적으로 관리할 수 있습니다.
2023년 이동형 학교 시장이 4,750억 원(전년 대비 165% 성장)을 기록하며 폭발적으로 성장했고, LH의 2030년 OSC 로드맵(연간 8,000세대 공급 목표) 등 정책 지원 덕분에 향후 수조 원대 시장으로 확대될 가능성이 큽니다
☄️ 엔알비 위험요소
대기업의 시장 진입에 따른 산업내 경쟁 심화
현재 국회 국토교통위원회에서는 모듈러 공법으로 짓는 주택에 대한 인센티브를 주는 4건의 법률(주택법) 일부 개정안이 논의 되고 있는 상황으로 모듈러 주택시장의 활성화가 예상되어 대기업의 모듈러 주택시장 진출로 인한 경쟁에 대한 우려가 있을 수 있습니다.
특히, 포스코A&C, 현대엔지니어링, GS건설 등 대기업 계열사들이 모듈러 시장에 적극적으로 진입하고 있습니다.
| 기업명 | 주요 전략 및 특징 |
| 포스코A&C | – 강구조 모듈러 전문: 포스코 강재 활용, 고층 모듈러 기술 개발 및 상용화. – BIM 기반 표준화 및 소형 주택 모델 개발. |
| 현대엔지니어링 | – 중고층 모듈러 주력: 국내 유일 내진 성능 향상 기술 보유. – 국내 최고층 모듈러 공동주택 건설 경험, ‘H-모듈러 랩’ 구축. |
| GS건설 | – 적극적인 M&A 및 자회사 설립: 국내외 모듈러 전문 기업 인수(단우드, 엘리멘츠 유럽). – 목조, 철골, PC 등 다양한 모듈러 공법 사업 확장. |
임시학교에 집중된 매출 의존도
현재까지의 당사 매출의 대부분은 교육청 발주의 임시학교 관련 매출로서 정부 정책에 따라 안정적인 매출처를 확보했다는 측면에서 긍정적이나, 동시에 매출 편중에 따른 위험요인 역시 존재합니다.
현재 매출의 85% 이상이 교육시설에 집중되어 있어 정부 정책 변화나 교육 시장 수요 변동에 취약할 수 있습니다.
2023년에 학교 모듈러 시장이 정점에 이르렀을 것이라는 분석도 있습니다. 장기적으로는 노후 학교 개축이 완료되면서 임시학교 모듈러에 대한 신규 수요가 감소할 가능성이 있습니다. 다만, 여전히 많은 학교가 노후화되어 있어 당분간은 꾸준한 수요가 유지될 것으로 보입니다.
이에 따라 당사는 현재까지 순환형 건축에 기반하여 임시학교에 주력하였으나, 매출처 편중을 해소하기 위해 차별적 기술력인 고층화 가능한 PC라멘조 모듈러제품을 통해 국내최고층 모듈러공동주택을 수주하여 모듈러 공동주택 시장으로 확장을 하고 있으며, 공공부문 중 군시설, 재난주택 등으로 사업 영역을 다각화할 예정입니다.
높은 부채비율 및 차입금 의존도에 따른 재무건정성 위험
당사의 부채비율은 2024년 241.8%, 2025년 1분기 257.0%로 2022년과 2023년은 자본잠식 상태에 해당하여 부채비율이 산정되지 못하였습니다.
2025년 1분기 기준 부채비율이 257%로 업종 평균(122%) 대비 2배 이상 높고, 차입금 의존도 또한 51%로 높은 수준입니다. 이는 모듈러 임대 사업의 특성상 초기 생산 비용 선결제 후 장기간에 걸친 수익 회수 구조에서 기인합니다.
차입금의존도 역시 2022년 52.0%, 2023년 51.5%, 2024년 45.6%, 2025년 1분기 51.0%로 업종평균 36.6% 대비 높은 수준입니다. 이는 사업이 본격적으로 확장되면서 모듈러 자산 생산량이 증가하여 생산 자금 조달을 위한 차입금 증가에 기인하였습니다.
엔알비 주식매수선택권 행사에 따른 지분 희석 위험
증권신고서 작성기준일 현재 당사의 미행사 주식매수선택권은 총 823,840주(상장예정주식수의 7.89%)입니다.
주식매수선택권 행사에 의해 신주가 발행되어 상장주식수가 증가할 수 있습니다. 이러한 신주가 일시에 유통될 경우 이로 인해 당사의 주가는 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.
🧭 엔알비 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 모듈러 건축 전문 기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 800 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 21,000원 이상 비율이 100% 로 21,000 원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 31.24% (구주매출 물량은 11.11% )
- 정부 주도 OSC 전략사업 1호 프로젝트 선점에 따른 수혜
개인 의견 : 청약 참여
❓ 엔알비 공모주에 대해 궁금한점 있나요?
엔알비 공모주 청약해도 될까요?
800:1의 높은기관 경쟁률과 공모 밴드 상단으로의 공모가 확정 등을 고려했을 때 청약해도 될 꺼 같습니다.
엔알비 공모주 전망은 어떻게 될꺼 같나요?
정부의 모듈러 건축 활성화 정책과 노후 학교 개선 사업이 맞물려 성장성이 높습니다. 또한, 인력난, 친환경 트렌드 등 건설 시장의 변화가 모듈러 건축 수요를 늘릴 것으로 기대됩니다. 해외 시장 진출 가능성도 긍정적입니다.