이방성전도필름(ACF) 제조 기업인 에이치엔에스하이텍가 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 에이치엔에스하이텍의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 에이치엔에스하이텍 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
에이치엔에스하이텍 기업 소개
에이치엔에스하이텍은 디스플레이 패널과 회로 등을 연결하기 위해 사용되는 접착 및 도전재료로서 디스플레이 및 카메라 module 등의 제품에 핵심 소재로 사용되고 있는 ACF(Anisotropic Conductive Film, 이방성전도필름) 제조와 수정 단결정의 압전 효과를 통해 주파수를 발생시키거나 특정 주파수 대역의 신호만 수신 가능하게 하는 필터 역할을 하는 부품으로서 주파수 관련 전자제품의 핵심 부품으로 사용되고 있는 수정진동자 제조 및 판매를 주 사업으로 영위하고 있습니다.
ACF (Anisotropic Conductive Film, 이방성전도필름) 이란?
이방성전도필름 (ACF)은 특정한 방향으로만 전기를 통하도록 만들어진 필름입니다. 1977년 일본 소니가 전자계산기를 만들때 처음 상용화된 것으로 알려져 있습니다.
ACF는 전기가 흐르지 않는 접착제와 전기가 흐를 수 있는 미세한 입자를 혼합시켜 얇은 필름 형태로 만들어졌으며, 연결하고자 하는 부품 사이에 위치시킨 후 압착하면 ACF로 연결된 부품들이 상호 전기가 통하도록 해주는 기능을 합니다.
에이치엔에스하이텍은 국내외 주요 디스플레이 및 모바일 제조사에 ACF를 공급하며 대형 LCD 시장에도 진출했습다.
수정진동자
수정진동자는 수정 단결정의 압전 효과를 통해 주파수를 발생시키거나 특정 주파수 대역의 신호만 수신 가능하게 하는 필터 역할을 하는 부품입니다. 이러한 수정진동자에 다양한 발진회로 기능이 부가되면 수정발진기가 됩니다
압전 효과는 어떤 물질에 압력을 가했을 때 전기적 변화가 생기는 현상을 말합니다. 수정이나 로셀염 등의 물질에 압력이나 진동(기계에너지)을 가해 전기가 발생되는 것입니다.
에이치엔에스하이텍 공모주 분석
에이치엔에스하이텍 공모주 청약 일정
에이치엔에스하이텍의 공모주 청약은 2024.10.14부터 시작되고, 2024.10.25 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.09.30 ~ 10.08 |
| 공모청약일 | 2024.10.14 ~ 10.15 |
| 환불일 | 2024.10.17 |
| 납일일 | 2024.10.17 |
| 상장일 | 2024.10.25 |
에이치엔에스하이텍 공모 개요
에이치엔에스하이텍의 공모가는 22,000원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 22,000 원 ~ 26,000 원 |
| 희망 공모금액 | 110 억원 ~ 130 억원 |
| 확정 공모가격 | 22,000 원 |
| 확정 공모금액 | 110 억 원 |
| 증권회사 | 미래에셋증권 |
| 공모주식수 | 500,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 375,000 주 | 75 % |
| 우리사주조합 | 0 주 | 0% |
| 일반청약자 | 125,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
에이치엔에스하이텍 공모자금 사용 목적
에이치엔에스하이텍은 현재 초균일ACF 공정기술을 확보하였으며 공정 자동화 및 품질개선 투자하여 생산성을 높이고자 합니다. 향후 2025년 및 2026년 크린룸 등 생산시설 증설과 신규설비 도입을 위해 금번 공모자금 중 약 8,500백만원을 시설증설 자금으로 공모자금을 사용할 계획입니다.
에이치엔에스하이텍 수요예측 경쟁률
에이치엔에스하이텍의 기관 단순 경쟁률은 251 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
에이치엔에스하이텍 수요예측 가격 분포
에이치엔에스하이텍의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 26,000원 이상 비율이 44.84%를 기록했습니다.
에이치엔에스하이텍 의무보유 확약
에이치엔에스하이텍은 공모주 신청수량 기준 0.4%가 의무보유 확약을 신청하였습니다.
에이치엔에스하이텍 공모후 주주 구성
에이치엔에스하이텍의 대주주 및 특수관계인 지분율이 18.42%로 대표이사의 경영권이 불안하다고 판단됩니다.
에이치엔에스하이텍 보호예수 및 에이치엔에스하이텍 유통 물량
에이치엔에스하이텍의 보호예수 물량은 31.63%이고,
에이치엔에스하이텍의 유통가능 물량은 68.37% 입니다. (에이치엔에스하이텍의 구주매출 물량은 62.15% )
에이치엔에스하이텍 재무제표
2024년 상반기 에이치엔에스하이텍의 매출은 350억원이었으며 영업이익은 56억원, 당기순익은 65억원으로 집계되었습다. 작년 상반기 매출은 380억원으로 올해 보다 10% 가량 많았지만 영업이익은 49억원으로 올해가 더 높았습니다.
에이치엔에스하이텍 비교기업 선정
대표주관회사인 미래에셋증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 3개사 에스앤에스텍, 덕산네오룩스, 피엔에이치테크을 최종 비교기업으로 선정하였습니다.
에이치엔에스하이텍 전망
ACF 글로벌 3위 국내 1위의 시장지배력 확보
에이치엔에스하이텍은 국내 M/S 1위, Global M/S 3위로 Global No.1 지위를 차지하기 위한 끊임없는 노력을 하고 있습니다.
ACF는 전통적으로 일본 제조사인 Dexerials사와 Resonac사가 시장에서 강세를 보였으며 국내에서는 당사가 이그젝스와 LG이노텍의 ACF사업부를 인수하였고, SDI ACF 사업부와 회명산업 ACF 사업부는 K사에서 인수하여 당사와 K사 2개 회사가 ACF 사업을 영위하고 있는 것으로 파악되나 ACF 매출규모 면에서 당사의 우위가 확인 됩니다.
초균일 기술로 도전볼의 약 60%를 감소 시킬 수 있는 차별화된 기 경쟁력을 확보
에이치엔에스하이텍은 현재 새로이 개발한 초균일 ACF CM 제품을 A사의 스마트폰 차세대 모델에 납품하기 위해 A사 및 부품 제조사들과 개발 및 테스트 과정을 진행 중에 있습니다.
초균일 ACF란 이형필름 위에 도전볼 등 도전성 입자를 원하는 형태의 균등한 간격과 배치로 정렬하여 도포하는 신기술로서 기존 ACF에 비하여 도전입자의 뭉침이나 쏠림 현상을 해결함에 따라 제품 안정성과 통전성을 높이는 고부가가치 기술입니다.
당사는 위와 같이 향후에도 현재와 같은 납품처로의 지위 유지 및 A사 제품 내에서의 점유율 확보를 위해 다방면으로 노력하고 있습니다.
OCR / OCA필름 등 신규사업을 통한 실적 성장 기대
지속적인 성장을 위해 기존 ACF 및 전자사업부 외에 외부환경 변화에 따른 신규 사업 기회를 적극적으로 탐색,준비하고 있습니다. 이에 따라 고기능성 접착제인 OCR(Optically Clear Resin), OCA(Optically Clear Adhesive), 에폭시 접착제, IMB, ABF 등 미래 유망 분야의 핵심 소재부품을 신규사업으로 선정하여 지속적인 검토 및 신사업 발굴을 추진하고 있습니다.
OCR (Optically Clear Resin) / OCA(Optically Clear Adhesive)
디스플레이 제조 시에는 핵심 부품인 디스플레이패널 위에 Polarizer, TPS, Cover Window 등 필요에 따라 다양한 부품들이 부착됩니다. 여러 종류의 부품 부착으로 인해 빛의 손실이나 반사를 최소화하기 위해서 OCR이나 OCA와 같은 광학용 접착소재가 사용됩니다.
디스플레이를 투과하는 빛이 공기(제품 내 Air Gap, 대기), 유리(Window) 등을 만나면서 반사와 굴절 현상이 발생하며, 이로 인해 디스플레이의 시인성이 저하되는 현상을 초래할 수 있습니다. 디스플레이 제품 내에 Air Gap을 통과 전후와 비슷한 광학 성질을 갖춘 재질(광학용 접착제)로 채움으로써 이러한 문제를 최소화할 수 있습니다. 광학용 접착재는 빛의 변화가 최소화되도록 하기 위해 높은 투명성이 요구되며, 이러한 투명성이 지속되어야 합니다.
에이치엔에스하이텍 위험요소
주요 매출처 편중의 위험
에이치엔에스하이텍의 CM 제품은 거의 대부분이 미국에 소재한 글로벌 IT기업인 A사에 부품사 등을 거쳐 스마트폰 제조 용도로 납품되고 있으며 A사 향 CM 매출액은 당사의 전체 매출액 대비 2023년 43.4%, 2024년 반기 40.0%를 차지하고 있어, A사에 대한 매출 의존도가 매우 높은 편에 속합니다.
A사및 주요 디스플레이 업체가 향후 판매 부진, 영업상황 악화 등으로 인하여 실적이 크게 감소하거나 재무구조가 악화될 경우, 당사의 A사에 주요 디스플레이 업체에 대한 매출액 또한 직접적인 타격이 있을 수 있습니다.
환율변동 관련 위험
당사는 글로벌 전자소재부품 제조회사로서 매출처 역시 다양한 국가에 분포하여 있으며, 매기 매출액 내 수출 비중이 내수 비중보다 약 2배 가량으로 높은 수준을 기록하고 있습니다. 당사의 최근 3개년 매출액 내 평균 수출 비중은 65.7%로 매출액의 약 3분의 2 가량입니다.
또한 원재료, 부재료, 상품, 저장품 등 생산과 판매에 필요한 다양한 재고 관련 매입액 역시 해외에서 수입하는 비중이 높은 편으로서, 최근 3개년 매입액 내 평균 수입 비중은 63.7% 가량에 해당합니다.
이와 같은 높은 수출 및 수입 비중은 향후 환율의 급격한 변동 발생 시 당사의 수익 및 원가 등 재무수치에 직접적인 영향을 미침으로써 실적변동성을 증대시키는 주요 요인이 될 수 있습니다.
관계회사 재무악화 관련 위험
현재 존재하는 당사의 관계회사 또한 당기순손실을 기록하는 등 관계회사 주식에 대한 평가로 인해 당사의 연결 재무제표 손익에 악영향을 미치고 있습니다.
관계회사의 재무상태가 악화될 경우, 해당 관계회사에 대해 존재하는 채권이 미회수되거나 동사의 재무제표 실적이 악화되거나, 재무상태표에 계상된 해당 관계회사의 지분가치가 감액되어 추가적인 비용으로 인식되는 등 당사의 재무상태에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.
에이치엔에스하이텍 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 이방성전도필름(ACF) 제조 기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 251 : 1로 흥행 저조
- 희망공모가 밴드 상단인 26,000원 이상 비율이 100% 로 22,000 원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 68.37% (구주매출 물량은 62.15% )
- ACF 글로벌 3위 국내 1위의 시장지배력 확보
개인 의견 : 청약 불참
(높은 구주매출 물량 출회 가능성 높음)