첨단금속 제조 소부장 기업인 에이치브이엠이 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 에이치브이엠의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 에이치브이엠 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
에이치브이엠 기업 소개
에이치브이엠은 고순도금속, 스퍼터링 타겟, Ni계/Ti계 특수금속, 그리고 첨단금속을 제조하고 있습니다.
이는 2003년 창업 이후 진공 유도 용해로 (VIM)를 자체 설계 제작하여 고객 요구에 부응하는 제품을 선보이는 것으로부터 시작하였으며, 최근에는 진공 아크 재용해 (VAR), 플라즈마 아크 용해(PACHM), 전자빔 용해(EBCHM) 등의 최첨단 진공용해 설비를 자체 제작하여 운영하고 있습니다.
이러한 우수한 첨단제조 기술력을 바탕으로, 당사는 고속 성장을 이루어왔으며, 현재 국내 첨단금속 시장에서 선도적인 역할을 담당하고 있습니다.
에이치브이엠 생산 제품
에이치브이엠의 주요 제품은 고순도금속, 스퍼터링 타겟, Ni계/Ti계 특수금속 그리고 그 외 다양한 첨단금속 등이며, 고청정 진공용해 기술, 합금화 공정기술, 특성 제어기술 등 다양한 핵심기술을 바탕으로 이를 제조해 여러 전방산업에 납품하고 있습니다.
특히 최근 전방시장이 고도화되면서 합금제조 분야도 초고온, 극저온 등의 극한의 환경에서도 견딜 수 있는 고기능, 고성능, 고청정의 첨단금속과 특수금속을 요구하고 있는 추세입니다.
에이치브이엠 공모주 분석
에이치브이엠 공모주 청약 일정
에이치브이엠의 공모주 청약은 2024.04.19부터 시작되고, 2024.06.28 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.06.11 ~ 06.17 |
| 공모청약일 | 2024.06.19 ~ 06.20 |
| 환불일 | 2024.06.24 |
| 납일일 | 2024.06.24 |
| 상장일 | 2024.06.28 |
에이치브이엠 공모 개요
에이치브이엠의 공모가는 18,000원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 11,000 원 ~ 14,200 원 |
| 희망 공모금액 | 264 억원 ~ 341 억원 |
| 확정 공모가격 | 18,000 원 |
| 확정 공모금액 | 432 억 원 |
| 증권회사 | NH투자증권 |
| 공모주식수 | 2,400,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 1,728,000 주 | 72 % |
| 우리사주조합 | 72,000 주 | 3 % |
| 일반청약자 | 600,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
에이치브이엠 공모자금 사용 목적
에이치브이엠은 2023년에 현 서산공장 인근의 토지를 계약하여 제2공장 건축(증축)을 계획하고 있습니다.
건축 예정인 제 2공장은 현재 제1공장의 주요 설비(VIM, VAR)를 확충하여, 회사 내부 생산량과 효율성을 제고시킬 예정입니다.
당사는 공모자금을 통한 운영자금을 확보하여, 향후 적극적으로 해외시장을 개척할 계획입니다. 이에 따라,해외 신규시장 진출을 위한 홍보, 마케팅 지원을 순차적으로 진행할 예정입니다.
에이치브이엠 수요예측 경쟁률
에이치브이엠의 기관 단순 경쟁률은 837 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
에이치브이엠 수요예측 가격 분포
에이치브이엠의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 14,200원을 초과하는 비율이 98%의 높은 흥행을 기록했습니다.
에이치브이엠 의무보유 확약
에이치브이엠은 공모주 신청수량 기준 6.7%가 의무보유 확약을 신청하였습니다.
에이치브이엠 공모후 주주 구성
에이치브이엠의 대주주 및 특수관계인 지분율이 47.7%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
에이치브이엠 보호예수 및 에이치브이엠 유통 물량
에이치브이엠의 보호예수 물량은 67.92%이고,
에이치브이엠의 유통가능 물량은 32.08% 입니다. (에이치브이엠의 구주 매출 물량은 12.52% )
에이치브이엠 재무제표
에이치브이엠은 기술특례상장트랙을 추진 중이지만 실적은 지난해 매출액 415억원과 영업이익 37억원을 올려 안정적인 재무요건을 갖추고 있습니다.
에이치브이엠 경쟁사 비교
대표주관회사인 NH투자증권㈜은 발행회사인 ㈜에이치브이엠의 지분증권 평가를 위하여 사업의 유사성, 재무적 기준 등의 선정 기준에서 일정수준 이상을 충족하는 (주)알루코, 한창산업(주) 2개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다.
에이치브이엠 전망
첨단산업의 고성장에 따른 첨단금속 수요 증가
최근 전방시장이 고도화되면서 합금제조 분야도 초고온, 극저온 등의 극한의 환경에서도 견딜 수 있는 고기능, 고성능, 고청정의 첨단금속과 특수금속을 요구하고 있는 추세입니다.
이 같은 변화에 발맞춰 에이치브이엠은 주요 전방시장에 대한 변화를 도모하고 있습니다. 주력시장은 최근까지 석유, 화학, 에너지, 발전, 선박, 해양플랜트, 반도체, 전기전자의 산업 분야였으나 지난해부터 우주항공, 방위, 디스플레이 분야에서 성장기반을 마련하고 있습니다.
특히 우주항공 분야의 매출비중은 오는 2026년 전체 매출의 절반에 이를 것으로 보고 있습니다. 아울러 최근 FMM 소재 제조 기술이 산업통상자원부 국가기술표준원으로부터 국가 신기술(NET) 인증을 받으면서 디스플레이 분야에서도 성과가 이어지고 있습니다.
우주, 항공, 방위산업 소재 생산 CAPA 확대를 위한 신규공장 설립
항공/우주 등 새로운 사업분야에 납품하기 위한 제품 생산은 현재 기존 설비로 생산하고 있으나 생산가능설비가 부족할 것으로 생각되어 2024년 제2공장(우주/항공/방위 전담)을 증설하여 생산수량을 증가시키려 하고 있습니다. 제2공장 총생산능력은 약 21,600톤(1일 2회 가동시)예상 되며, 생산실적은 6,000톤 예상하고 있습니다.
항공우주 분야의 Track Record 보유
항공/우주산업에서는 주로 항공/우주 분야에서의 성과인 Track Record를 요구합니다. 이 독특한 특수성으로 인해 많은 기업들이 항공/우주 산업에 진입하는 데 어려움을 겪어왔습니다.
Track Record란 특정한 분야나 활동에서의 성과와 경험을 나타내는것으로 기업에서는 어떠한 한 분야에 성과와 경험이 축적된 것을 의미합니다.
에이치브이엠의 우주항공 분야의 Track Record는 항우연과의 다년간의 공동연구 개발로 나로호/누리호 발사체에 사용된 특수 Stainless steel 및 Cu계 첨단금속을 성공리에 납품하였으며, ’23년 1분기에는 두 가지 첨단금속 이외에도 다양한 Stainless Steel 공급 계약을 체결하여, 추가 발사체에 활용 예정입니다.
뿐만 아니라, 당사는 ’23년 한화에어로스페이스와 터빈엔진 소재 중 하나인 Alloy 718 공동연구 개발과제(국책과제)의 협약을 완료하였으며, 미국의 전문 우주항공 업체의 생산, 기술, 품질 요구 조건을 충족하는 Ni계 첨단금속과 Cu계 첨단금속을 ’22년 3분기부터 현재까지 공급하고 있습니다.
또한 한국항공우주산업㈜(KAI)와의 공동 연구를 통하여 국내 최초 5인치 이상의 Ti계 (Ti-6Al-4V) 첨단소재 개발을 완료하였습니다. 이처럼 당사는 우주항공분야의 다양한 Track Record는 우주항공용 첨단소재에 대한 성과와 경험이 당사만의 Know-how로 축적되어 있습니다.
에이치브이엠 위험요소
미국 등 주요국의 보호무역주의 정책 시행에 따른 소재 수출 제한 위험
에이치브으엠은 현재 본격적인 해외 사업을 계획 및 추진하고 있음에 따라 이러한 보호무역 기조는 당사의 사업 계획에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
당사는 보호무역 정책을 적극적으로 추진하고 있는 미국과 유럽 외에도 이스라엘, 인도 등 다양한 국가로 해외 진출을 시도하고 있으며, 당사가 영위하는 특수 첨단 금속 소재 제조업 또한 세계적인 보호무역 기조에 따라 영향을 받을 수 있을 것으로 판단하고 있습니다.
낮은 재고자산 회전율에 따른 재무 안정성 악화
당사의 재고자산회전율은 2021년 1.27회, 2022년 1.51회, 2023년 1.18회, 2024년 1분기 0.7회로 업종 평균인 6.00회 보다 낮은 수치를 보이고 있는데, 이는 당사가 원재료 입고 시점부터 매출로 인식될 때까지 9주~16주 정도 소요되기 때문입니다.
2023년에 전년도 대비 재고자산회전율이 1.51회에서 1.18회로 낮아진 이유는 당사의 2024년 수주 물량 확대에 따른 원재료, 재공품 증가에 기인하고 있습니다.
추가적으로 2024년 1분기 재고자산회전율은 0.7회로 더 낮아졌는데, 해외 고객사 요청에 따른 납기일 지연 (미국 소재 우주 발사체 회사 및 인도 소재 제조업회사) 및 유상사급 원재료 입고지연에 따른 제품 생산 지연 (미국 소재 우주 발사체 회사), 샘플 합격서 수령 대기에 따른 매출 지연(이스라엘 소재 항공방위회사) 등의 사유로 매출 예정 재고자산 등이 출고 지연, 생산 지연됨에 따라 재고자산 금액이 크게 증가하였기 때문입니다.
재고자산회전율의 하락은 재고자산이 공장에 보관된 기간이 길어지는 것을 의미하므로 회사 입장에서는 재고 보관비용의 증가, 재고자산의 진부화 위험을 동시에 부담할 가능성을 시사합니다.
에이치브이엠 주식매수선택권 행사에 따른 지분 희석 위험
현재 당사의 미행사 주식매수선택권은 총 360,000주(상장예정주식수의 3.02%)이며, 부여된 주식매수선택권 360,000주 중 193,500주는 2026년 2월 21일로부터 5년간 행사 가능하고, 360,000주 중 166,500주는 2029년 2월 21일부터 5년간 행사 가능합니다.
주식매수선택권 부여를 통한 주식보상비용은 당사의 수익성을 악화시킬 수 있으며, 주식매수선택권 행사에 의해 신주가 발행되어 상장주식수가 증가할 수 있습니다.
에이치브이엠 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 첨단금속 제조 소부장 기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 837 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 14,200원을 초과하는 비율이 98% 로 18,000원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 32.08% (구주 매출 물량은 12.52% )
- 항공우주 분야의 Track Record 보유
개인 의견 : 청약 참여