기체 분리막 솔루션 전문 기업인 에어레인이 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 에어레인의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 에어레인 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
에어레인 기업 소개
에어레인은 고분자화합물 기반의 중공사(中空絲, hollow fiber)를 활용한 기체분리막 제품을 개발, 제조, 판매하는 회사입니다. 당사의 기체분리막은 크게 1) 질소발생을 통한 산업안전, 2) 신재생에너지, 3) 이산화탄소포집에 사용되고 있습니다.
당사는 자체 개발한 기체분리막을 통해 질소, 메탄, 이산화탄소 등의 가스를 고순도로 분리하는 제품을 공급하고 있습니다.
기체분리막 기술이란?
기체분리막은 외경이 0.3mm인 가느다란 실의 모습으로 내부 공극을 가지는 튜브 형태(중공사)의 분리막입니다. 기체분리막 모듈은 수천~수십만 가닥으로 이루어진 중공사 번들을 알루미늄 등의 하우징에 넣어 양쪽 말단을 에폭시로 포팅한 제품으로, 기체 분리 기능을 구현하는 최소 부품단위입니다.
기체분리막 시스템은 기체분리막 모듈을 핵심 구성품으로 하여 개별 고객사의 요구사항에 따라 목적 적합하게 설계된 설비로, 혼합기체를 분리하여 원하는 기체의 유량, 농도, 회수율 등을 확보할 수 있는 제품입니다.
에어레인 사업 영역
에어레인의 주요 제품은 기체분리막을 질소 발생, 바이오가스 고질화, 이산화탄소 포집 등의 사업분야에 적용할 수 있도록 제품화한 ‘기체분리막 모듈 및 시스템’입니다.
질소 분리막 사업
대기 중의 78%를 차지하는 질소는 기체분리막을 통해 고농도로 분리될 수 있습니다.
바이오가스 고질화
바이오가스 고질화란, 바이오가스에서 메탄을 분리 및 농축하여 고농도의 바이오메탄을 만들고 이를 연료로 사용할 수 있도록 하는 작업을 뜻합니다
이산화탄소 포집 (CCUS)
최근 기후변화로 인하여 전세계는 온실가스를 감축하고 탄소중립을 실천하기 위해 많은 노력을 하고 있습니다. 이를 위한 대표적인 방법으로 이산화탄소를 대기 중에 방출하지 않고 포집, 활용, 저장하는 방법인 CCUS(Carbon Capture, Utilization and Storage) 기술이 대두되고 있으며, 그중에서 기체분리막을 이용한 이산화탄소 포집 기술이 많은 주목을 받고 있습니다.
기체 분리막 기술
에어레인 공모주 분석
에어레인 공모주 청약 일정
에어레인의 공모주 청약은 2024.10.24부터 시작되고, 2024.11.08 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.10.15 ~ 10.21 |
| 공모청약일 | 2024.10.24 ~ 10.25 |
| 환불일 | 2024.10.29 |
| 납일일 | 2024.10.29 |
| 상장일 | 2024.11.08 |
에어레인 공모 개요
에어레인의 공모가는 23,000원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 16,000 원 ~ 18,500 원 |
| 희망 공모금액 | 192 억원 ~ 222 억원 |
| 확정 공모가격 | 23,000원 |
| 확정 공모금액 | 276억 원 |
| 증권회사 | 신영증권 |
| 공모주식수 | 1,200,000 주 | 모집 90% |
| 전문투자자 | 900,000 주 | 75% |
| 우리사주조합 | 0 주 | 0% |
| 일반청약자 | 300,000 주 | 25% |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
에어레인 공모자금 사용 목적
에어레인 현재 기체분리막 생산시설 확충에 자체자금 40억원을 투입하였으며 시설투자 완료 후 시운전 단계에 있습니다. 해당 투자분은 2024년 말 정상 양산체제에 진입할 것으로 예상하고 있습니다.
또한 5억원의 이오노머 회수 및 재생설비 1기를 발주완료하였으며 향후 공모자금을 활용하여 충분한 생산 능력을 보유하고자 합니다.
에어레인 수요예측 경쟁률
에어레인의 기관 단순 경쟁률은 1000 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
에어레인 수요예측 가격 분포
에어레인의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 18,500원 이상 비율이 99%의 높은 흥행을 기록했습니다.
에어레인 의무보유 확약
에어레인은 공모주 신청수량 기준 0.5%가 의무보유 확약을 신청하였습니다.
에어레인 공모후 주주 구성
에어레인의 대주주 및 특수관계인 지분율이 36.14% 입니다.
에어레인 보호예수 및 에어레인 유통 물량
에어레인의 보호예수 물량은 64.87%이고,
에어레인의 유통가능 물량은 35.13% 입니다. (에어레인의 구주매출 물량은 20.45% )
에어레인 재무제표
에어레인 비교기업 선정
대표주관회사인 신영증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 디에스단석, 에코프로에이치엔, 에코바이오홀딩스 3개사를 최종 유사회사로 선정하였습니다
에어레인 전망
CO2 배출 규제 강화 및 신재생에너지 확대에 따른 기체분리막 시장 성장성
시장조사기관 Statista에 따르면, 2022년 글로벌 CCUS 시장 규모는 약 29.9억 달러로 추산되며, 2030년까지 연평균 21.5% 성장하여 142억 달러를 기록할 것으로 전망됩니다. 현재 전세계적으로 탄소 감축에 대한 필요성이 증대됨에 따라 CCUS 시장이 가파르게 성장하고 있습니다.
글로벌 바이오가스 고질화 시장은 2020년 12.5억 달러에서 2025년 21.7억 달러로 성장할 것으로 보이며, CAGR 11.8%의 높은 성장률이 예상됩니다. 게다가 바이오가스 고질화 기술은 수소생산 공정으로 이어질 수 있어 수소사업으로의 연계 및 전환도 가능하며, 현재 전세계에서 수소 생산기술에 대한 투자를 지원하는 국가가 증가하는 추세입니다.
최근 정부는 2023년 12월 발표된 ‘수소전기차 보급 확대 방안’을 통해 2030년까지 수소차 30만대 보급과 수소충전소 660기 이상 구축 목표를 수립하였습니다. 따라서 당사의 수소충전소용 질소 발생 장치 사업은 수소경제 관련 신규 정책과 규제 수립과 발맞추어 지속적으로 성장할 것이라고 판단됩니다.
PFSA 이오노머 회수 및 정제 기술 국내 최초 양산화
에어레인이 현재 신규로 추진하고 있는 사업은 이오노머(ionomer) 회수 사업입니다. 이오노머란 이온(ion) 전도성이 있는 고분자를 의미합니다. 그중 과불화술폰산(PFSA) 이오노머는 전체가 불화탄소로 구성된 고분자로, 수소이온을 전달하는 역할을 수행합니다.
PFSA 이오노머는 수소차, 에너지 저장장치(ESS), 전해조(전기분해 장치) 등에 사용됩니다.
당사는 수명이 다하거나 결함이 있는 연료전지 또는 수전해 막전극접합체(MEA)등으로부터 PFSA 이오노머를 회수 및 재활용 사업을 신규 착수하고 있습니다.2022년 단국대학교 산학협력단으로부터 이오노머 회수 기술을 3억원에 이전 받아 3년 10억의 연구비를 들여 사업화 진행 중이고, 2023년 Lab Scale 시제품 개발을 완료하였으며, 2024년 11월부터 이오노머 재활용을 위한 양산 설비 가동을 계획하고 있습니다.
SI협업을 통한 Captive 시장 개척 및 협업을 통한 Spec-in 매출 발굴 전략
기체분리막을 이용한 이산화탄소 포집 설비는 운영 및 유지보수의 단순성, 높은 에너지 효율성, 저렴한 비용 등 많은 장점을 가지고 있어 연구 및 사업화가 활발히 진행되고 있습니다. 당사는 롯데케미칼, 한라시멘트, 한국지역난방공사 등 국내 주요 기업과 협업하여 기체분리막을 이용한 이산화탄소 포집 실증화를 성공적으로 수행하였습니다.
또한 기체분리막 기술은 롯데케미칼과의 협업을 통해 CCUS 실증이 완료되었고, 롯데케미칼은 이를 기반으로 2030년까지 탄소 포집 규모를 연 50만톤 규모로 확대할 예정이며, SK이노베이션 및 포스코와 함께 이산화탄소 포집 실증사업을 추진 중에 있습니다.
에어레인 위험요소
기체분리막 외에 심냉법 (Cryogenic), 흡착법 (Adsorption), 흡수법 (Absortion) 등 경쟁기술이 존재
혼합기체에서 목표기체를 분리하는 기술은 기체분리막 이외에도 3가지가 있습니다. 액체의 끓는점 차이를 이용하여 기체를 저온에서 액화 분리하는 심냉법(Cryogenic), 흡착제 표면에서 기체의 물리적 또는 화학적 반응에 의한 흡착법(Adsorption), 액체 흡수제에서 기체의 화학적 흡수도 차이를 이용한 흡수법(Absorption)이 있습니다.
현재 및 잠재적 고객이 기존 경쟁 기술과 비교하여 당사 기체분리막 기술의 도입을 고려하지 않거나 보류할 경우, 기체분리 산업에서 당사 기체분리막 기술의 점유율 및 경쟁력이 저하될 가능성이 있습니다.
수출 비중 증가에 따른 환율 변동 위험
에어레인의 매출액 중 수출 규모는 2021년부터 2023년까지 21.5억원, 71.2억원, 143.9억원을 기록하였으며, 매출액 중 수출 비중은 2021년부터 2023년까지 36.49%, 55.04%, 88.01%을 기록하였습니다. 최근 3개년도 동안 수출 규모 및 비중이 증가함에 따라 환율 변동 위험에 대한 노출도가 높아지고 있습니다.
또한, 당사는 외화자산을 보유하고 있으므로 달러화 등 외화 관련된 환율 변동 위험에 노출되어 있습니다.
에어레인 주식매수선택권 행사에 따른 주가 희석의 위험
증권신고서 제출일 현재 당사의 미행사 주식매수선택권은 총 350,000주(상장예정주식수의 4.28%)입니다
주식매수선택권 부여를 통한 주식보상비용은 당사의 수익성을 악화시킬 수 있으며, 주식매수선택권 행사로 신주가 발행되어 상장주식수가 증가함에 따라 주가 희석의 위험성이 존재합니다.
에어레인 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 기체 분리막 솔루션 전문 기업
- 기체분리막 : 혼합기체를 중공사(멤브레인)에 통과시켜 물리적으로 분리하는 기술
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 1000 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 18,500원 이상 비율이 99% 로 23,000 원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 35.13% (구주매출 물량은 20.45% )
- CO2 배출 규제 강화 및 신재생에너지 확대에 따른 기체분리막 시장 성장성
개인 의견 : 청약 참여