아스테라시스 공모주 분석 (3가지 성장 전망, 위험요소) – ASTERASYS 청약 할까 말까?

Photo of author

By 붉은말 : 부의 혁명

아스테라시스 공모주 분석

미용 의료기기 전문 기업인 아스테라시스가 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 아스테라시스의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 아스테라시스 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.

아스테라시스 기업 소개

아스테라시스는 의료기기 중 안티에이징 관련 미용의료기기 등을 주요제품으로 생산 및 판매하는 법인으로 특히 HIFU라고 불리는 고강도집속초음파와 비침습고주파(RF)를 이용한 피부미용의료기기를 국내 및 해외에서 판매하고 있습니다. 

아스테라시스 생산 제품

아스테라시스의 메인 제품모델인 Liftera 제품은 펜타입 Applicator를 채용한 고강도집속초음파(HIFU) 제품으로, 기존 피부미용의료기기가 기기의 시술 효과에 비해 소비자가 느끼는 통증이 심해, 환자의 불만으로 인해 병원 재방문이 떨어지는 등의 문제들을 개선시키고자 시술 시 통증은 덜하면서 효과는 더 좋게 할 수 있는 방법에 관한 연구개발을 시작하여 개발하게 된 제품입니다.

최근에는 국내외 의사들 중 KOL(Key Opinon Leader)과의 협업을 통해 내부 R&D 역량을 집약시킨 신제품 3종을 ‘23년 말 개발완료하였으며, 이중 신규 비침습 모노폴라(Monopola) 고주파(RF) 제품인 Coolfase의MFDS 품목허가를 ‘24년 4월 말 취득하였습니다.

이 이미지는 대체 속성이 비어있습니다. 그 파일 이름은 --.webp입니다

RF(비침습고주파) vs HIFU (고강도집속초음파) 비교

  • RF (Radiofrequency) 고주파 전류를 통해 체내에 있는 물분자를 진동시켜 열 에너지를 발생시켜 표피와 진피의 콜라겐 재생을 유도하는 기술입니다. 
  • HIFU (High Intensity Focused Ultrasound) 고강도로 집속된 초음파 에너지를 통해 피부 깊숙히 열을 발생시켜 피부 조직을 수축하고 콜라겐 생성을 유도하는 기술입니다.
아스테라시스 RF HIFU 비교

아스테라시스 공모주 분석

아스테라시스 공모주 청약 일정

아스테라시스의 공모주 청약은 2025.01.14부터 시작되고, 2025.01.24 상장됩니다.

수요예측일2025.01.06 ~ 01.10
공모청약일2025.01.14 ~ 01.15
환불일2025.01.17
납일일2025.01.17
상장일2025.01.24

아스테라시스 공모 개요

아스테라시스의 공모가는 4,600원으로 확정되었습니다.

희망 공모가격4,000 원 ~ 4,600 원
희망 공모금액146 억원  ~ 168 억원
확정 공모가격4,600 원
확정 공모금액168 억 원
증권회사DB금융투자
공모주식수3,650,000모집 100%
전문투자자2,555,000 주70 %
우리사주조합182,500 주5 %
일반청약자912,500 25 %
해외투자자0 주0%

아스테라시스 공모자금 사용 목적

아스테라시스는 이번 상장을 통해 확보한 공모자금을 매출성장에 따른 CAPA 확대 및 해외 진출 확대를 위한 인허가 관련 자금으로 사용할 계획입다. 

아스테라시스 공모자금 사용 목적
아스테라시스 공모자금 세부 사용계획

아스테라시스 수요예측 경쟁률

아스테라시스의 기관 단순 경쟁률은 1242 : 1로 흥행에 성공하였습니다.

아스테라시스 수요예측 경쟁률

아스테라시스 수요예측 가격 분포

아스테라시스의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 4,600원 이상 비율이 91.66%의 높은 흥행을 기록했습니다.

아스테라시스 수요예측 가격 분포

아스테라시스 의무보유 확약

아스테라시스는 공모주 신청수량 기준 9.97%가 의무보유 확약을 신청하였습니다.

아스테라시스 공모후 주주 구성

아스테라시스의 대주주 및 특수관계인 지분율이 46.01%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.

아스테라시스 공모후 주주 구성

아스테라시스 보호예수 및 아스테라시스 유통 물량

아스테라시스의 보호예수 물량은 63.39%이고,

아스테라시스의 유통가능 물량은 36.61% 입니다. (아스테라시스의 구주매출 물량은 27.12% )

아스테라시스 재무제표

아스테라시스 재무제표

아스테라시스 비교기업 선정

대표주관회사인 DB금융투자㈜은 발행회사인 ㈜아스테라시스의 지분증권 평가를 위하여 사업의 유사성, 재무적 기준 등의 선정 기준에서 일정수준 이상을 충족하는 클래시스, 하이로닉, 원텍 총 3개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다.

아스테라시스 비교기업 재무현황 2024
아스테라시스 비교기업 재무현황 2023

아스테라시스 전망

경쟁사 대비 차별화된 혁신적인 미용의료 기술

아스테라시스는 고객에게 신뢰를 얻기 위하여 설립이후 현재까지 지속적인 연구개발과 투자를 진행하였으며, 그 결과 타사 대비 우월한 시술통증 저감효과가 있는 Pen 타입 어플리케이터 제작 기술과 높은 시술효과를 보유한 고강도집속초음파(HIFU) 장비인 Liftera 시리즈, 혁신적인 고주파(RF) 기반 장비인 Coolfase 제품 라인업을 확보하였습니다.

당사의 신제품인 Coolfase는 기존 고주파(RF) 기기들의 기기 쿨링기술인 냉매가스 분사 방식의 근본적인 문제점인 낮은 시술속도, 높은 시술통증, 냉매가스 분사 제어 오류에 따른 화상위험을 해결한 Direct Contact Cooling(DCC) 기술이 적용되었으며, 해당 기술 적용결과 시술 시간은 빠르고 상시쿨링이 가능하여 시술통증이 전무하게 되었습니다.

아스테라시스 HIFU TDIP 기술
아스테라시스 RF DCC 기술

신제품 쿨페이즈 (Coolfase)의 판매 호조 지속으로 큰 폭 성장 전망

낮은 시술속도 및 높은 시술통증 문제를 해결한 Coolfase는로 제품판매 시점부터 소비자들의 높은 관심을 받았으며, 2024년 05월 데모시현 판매 이후 유의미한 매출을 시현하고 있습니다.

현재 Coolfase 는 2024년 9월 정식판매를 시작으로 10월 기준 12억원의 매출이 발생하였으며, 당사의 기존 제품인 Liftera A와 함께 시너지를 일으키며 당기 높은 매출성장을 견인하고 있습니다.

아스테라시스 쿨페이즈 매출

매출 Tier별 전략을 통한 글로벌 진출 전략

아스테라시스는 2023년 온기 기준 수출비중이 71.33%에 달할 정도로 해외 시장에서의 실적이 큰 비중을 차지하며, 향후에도 해외시장향 매출이 당상의 성장에 가장 중요한 역할을 할 것으로 판단됩니다.

당사는 설립초기부터 국내시장에서만의 성장으로는 한계가 있다고 판단하고, 해외시장 진출을 위한 다수의 인증을 취득해왔으며, 2025년 말엔 당사의 신제품인 Liftera Cool, 2026년에는 Liftera Cool Max에 대한 미국 FDA 인증절차를 진행할 예정입니다.

당사의 계획대로 해외 시장 진출이 이루어지면 당사의 해외 매출은 향후에도 지속적으로 성장할 것으로 판단됩니다. 특히, 피부/미용 의료기기 최대 시장인 미국시장 진출 성공 시 기존 국가 대비 더 높은 성장세를 시현할 것으로 기대됩니다

아스테라시스 글로벌 진출 전략

아스테라시스 위험요소

HIFU에 편중된 매출 구조

2024년 3분기 기준 당사 매출의 81.82%가 고강도집속초음파(HIFU) 기반 피부미용의료기기인 Liftera 시리즈에서 발생하고 있으며, 2021년도엔 당사 매출 90% 이상이 Liftera 시리즈 판매실적에 해당하는 등 높은 단일 제품군 매출 의존도를 보이고 있습니다.

따라서 당사의 핵심 제품인  Liftera 브랜드 이미지 훼손, 제품의 진부화 등 악재요소로 인해 수요이탈이 발생할 시 당사의 재무구조와 성장성이 악화될 수 있습니다.

아스테라시스 매출 구조

추정손익을 통한 공모가 산정으로 목표 실적 미달성 위험

아스테라시스는 지난해 3분기까지 누적 매출 180억원, 영업이익 29억원, 당기순이익 16억원을 기록했습다. 목표 수익으로 제시했던 온기 당기순이익 63억원에는 크게 미치지 못했으나, 하반기로 예정돼 있는 신제품 출시를 통해 실적을 크게 향상시킬 수 있을 것이라는 전망을 내놨습니다.

그러나 당국의 증권신고서 정정 요구로 제출한 지난 10월과 11월 가결산 내역을 살펴보면, 신제품 출시 효과는 제한적이었던 것으로 파악됩니다. 10월에는 영업이익 16억원, 당기순이익 18억원을 기록하며 실적이 비약적으로 증가했으나, 11월 실적이 영업이익 3억원, 당기순이익 4억원으로 급감했습니다. 

이에 목표로 했던 63억 원의 당기순이익을 달성하기 위해서는 아스테라시스는 12월 한 달 동안 약 24억 원의 당기순이익을 거둬야 하는 상황이 되었지만 현재까지의 실적 흐름을 감안했을 때, 목표 달성이 쉽지 않을 것으로 전망됩다.

아스테라시스 추정 손익

지속적으로 낮아지는 수익성 악화 위험

 당사의 2021년, 2022년 및 2023년 매출액은 각각 140억원, 156억원, 175억원이며, 지속적으로 상승하는 추세입니다. 2024년 3분기 기준 매출액은 181억원이며, 2024년 온기에도 매출 성장세를 이어갈 것으로 예상됩니다.

그러나, 당사의 영업이익률은 2021년 17.81%, 2022년 11.22%, 2023년 8.85%, 2024년 3분기 16.31%이며, 순이익률은 2021년 15.09%, 2022년 7.59%, 2023년 4.94%, 2024년 3분기 9.29%로 2021년 대비 지속적으로 낮은 수치를 보이고 있습니다.

또한 당사는 주요 경쟁사 대비 이익률이 낮은 편에 속합니다.

최근3사업연도 당사의 영업이익률이 지속적인 하락을 나타낸 이유는 홍콩민주화사태, 러시아-우크라이나 전쟁 등 당사의 과거 주요 수출처의 이슈사항 등으로 인하여 매출성장은 제한되었으나, 미용의료기기산업의 특성상 지속적인 연구개발 및 학회를 통한 제품소개의 필요성으로 인하여 고정적으로 회사규모대비 높은 연구개발비와 판매촉진비(학회 등 참여비용), 광고선전비(광고모델료 및 CF제작비) 등을 지출한 영향으로 판단됩니다.

아스테라시스 실적 추이
아스테라시스 경쟁사 클래시스 원텍 재무비율

아스테라시스 주식매수선택권 행사에 따른 지분 희석 위험

현재 당사의 미행사 주식매수선택권은 총 1,439,900주(상장예정주식수 기준 지분율 3.94%)입니다. 부여된 주식매수선택권 총 1,439,900주 중 1,394,900주는 2025년 01월 10일부터 7년간 행사 가능하며, 45,000주는 2026년 02월 06일부터 7년간 행사 가능합니다.

주식매수선택권 부여를 통한 주식보상비용은 당사의 수익성을 악화시킬 수 있으며, 주식매수선택권 행사에 의하여 신주가 발행될 경우 상장주식수가 증가할 수 있습니다. 이와 같이 주식매수선택권 행사를 통해 발행된 신주가 일시에 유통될 경우 당사의 주가는 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.

아스테라시스 주식매수선택권

아스테라시스 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)

  • 미용 의료기기 전문 기업
  • 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 1242 : 1로 흥행에 성공
  • 희망공모가 밴드 상단인 4,600원 이상 비율이 91.66% 로 4,600원 공모가 확정
  • 유통가능 물량은 36.61% (구주매출 물량은 27.12% )
  • 신제품 쿨페이즈 (Coolfase)의 판매 호조 지속으로 큰 폭 성장 전망

개인 의견 :  최소 균등 물량으로만 청약 참여


Leave a Comment