AI 희귀유전질환 진단검사 기업 쓰리빌리언이 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 쓰리빌리언의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 쓰리빌리언 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
쓰리빌리언 기업 소개
쓰리빌리언 인공지능을 활용하여 인간 유전자(gene)의 총합인 유전체(genome)에서 발견되는 수많은 유전변이(genetic variant)의 병원성(pathogenicity, 질병을 일으킬 가능성)을 자동으로 판독하는 기술을 독자적으로 개발하고 해당 기술을 활용하여 희귀 유전질환 진단 검사 서비스를 제공하고 있습니다.
쓰리빌리언이라는 사명은 인간 DNA 염기쌍이 30억개(3Billion)라는 것에서 비롯되었습니다.
쓰리빌리언 사업 영역
쓰리빌리언의 사업화 방향은 가장 우선적으로 타겟 질환과 당사가 직접 수행하는 영역에 따라 4가지로 구분할 수 있으며, 각 유형은 분석 대상 유전자영역이나 검사 대상자 범위에 의해 재분류가 가능합니다.
예를 들어 한 환자가 받게 되는 검사 서비스는 당사의 Full Service – 전장엑솜분석 기반 검사 – Trio 검사로 유형을 정의할 수 있습니다.
당사가 핵심 기술인 인공지능 유전변이 병원성 판독 기술을 기반으로 시장에 제공하는 사업 모델은 각 사업의 타겟 질환과 검사의 value chain 중 당사가 직접 제공하는 영역에 따라 가) Full Service, 나) 특정 질환 진단 검사(제약사 타겟), 다) 데이터 기반 진단 검사, 라) 소프트웨어 구독(SaaS형) 서비스로 구분할 수 있습니다.
쓰리빌리언 공모주 분석
쓰리빌리언 공모주 청약 일정
쓰리빌리언의 공모주 청약은 2024.11.05부터 시작되고, 2024.11.14 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.10.24 ~ 10.30 |
| 공모청약일 | 2024.11.05 ~ 11.06 |
| 환불일 | 2024.11.08 |
| 납일일 | 2024.11.08 |
| 상장일 | 2024.11.14 |
쓰리빌리언 공모 개요
쓰리빌리언의 공모가는 4,500원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 4,500 원 ~ 6,500 원 |
| 희망 공모금액 | 144 억원 ~ 208 억원 |
| 확정 공모가격 | 4,500원 |
| 확정 공모금액 | 144억 원 |
| 증권회사 | 한국투자증권 |
| 공모주식수 | 3,200,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 2,240,000 주 | 70 % |
| 우리사주조합 | 160,000 주 | 5 % |
| 일반청약자 | 800,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
쓰리빌리언 공모자금 사용 목적
쓰리빌리언 기존 제품의 매출 성장에 대비한 안정적인 생산능력 확보에 필요한 장비와 추가적인 시설 투자를 진행할 계획입니다. 향후 3년간 국내 실험실의 운영 효율화를 위한 자동화 설비 도입에 10억원을 투자할 계획입니다.
또한, 연구개발비로 3년간 WES 데이터 12,000건 확보를 위한 시약과 인건비, 데이터 베이스 이용료 약 57억원을 사용할 계획입니다.
운영자금으로는 2년간 WES 검사 21,000건, WGS 검사 2,000건을 진행할 계획입니다. 또한 검체를 수령하기 위한 운송비로 9억원을 사용할 계획입니다.
쓰리빌리언 수요예측 경쟁률
쓰리빌리언의 기관 단순 경쟁률은 255 : 1로 저조한 성적
쓰리빌리언 수요예측 가격 분포
쓰리빌리언의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 6,500원 이상 비율이 46.83%의 높은 흥행을 기록했습니다.
쓰리빌리언 의무보유 확약
쓰리빌리언은 공모주 신청수량 기준 0.9%가 의무보유 확약을 신청하습니다.
쓰리빌리언 공모후 주주 구성
쓰리빌리언의 대주주 및 특수관계인 지분율이 24.47%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
쓰리빌리언 보호예수 및 쓰리빌리언 유통 물량
쓰리빌리언의 보호예수 물량은 67.1%이고,
쓰리빌리언의 유통가능 물량은 32.9% 입니다. (쓰리빌리언의 구주매출 물량은 23.23% )
쓰리빌리언 재무제표
쓰리빌리언 비교기업 선정
대표주관회사인 한국투자증권(주)는 동사의 업종, 재무, 사업 및 일반 유사성을 고려하여 비트컴퓨터, 이지케어텍 총 2개사를 동사의 공모가격 산정을 위한 비교기업으로 선정하였습니다.
쓰리빌리언 전망
전장엑솜(WES) / 전장유전분석(WGS) 기반 진단검사의 성장성
쓰리빌리언이 영위하는 전장엑솜분석과 전장유전체분석 기반의 희귀 유전질환 진단 검사 산업은 의학계의 희귀질환에 대한 관심도 증가, 유전체 분석을 활용한 진단 검사 기술의 진보, 희귀 유전질환 진단 검사를 위한 시퀀싱 비용의 급진적 하락 그리고 전세계적인 생활수준의 향상에 따른 환자의 진단 검사 접근성 개선 등의 요인으로 시장 규모가 지속적으로 확대되고 있으며, 2023년 3.4억 달러에서 2032년 10.4억 달러 규모로 연평균 약 12.9%의 성장률을 보일 것으로 전망됩니다.
글로벌 AI 대회 우승 이력으로 입증한 글로벌 탑티어 기술
쓰리빌리언은 인공지능 희귀질환 경진대회인 ① CAGI(Critical Assessment of Genome Interpretation)에서 2022년에 ② Xcelerate RARE Challenge 에서 2023년에 우승을 차지한 이력을 보유하고 있습니다.
쓰리빌리언 연구팀은 3500만개의 문헌 정보에서 주어진 환자 정보와 연관된 정보를 추출하고, 이종간 진화적 보존성을 기반으로 질병에 대해 아직 알려지지 않은 증상들을 추정해 내는 인공지능 모델을 NLP( Natural Language Processing)와 통계적 모델링 기법을 활용한 인공지능 모델을 구축해 적용했습니다.
그 결과, 증상 발굴의 정확도는 93%에 달했고, 대회 최고 성능의 모델로 우승을 차지할 수 있었습니다.
세계 최대 시장인 미국 진출을 위해 CLIA 인증 취득 완료
희귀 유전질환은 인구에 비례하여 발생하므로 국내 시장만으로는 일정 규모이상의 성장에 한계가 존재합니다.
따라서 당사는 협소한 국내 시장을 넘어 장기적인 성장을 이루기 위해서 사업 초기부터 해외 시장 진출을 추진해왔습니다.
CDC, CMS, FDA는 1988년 다양한 검사의 품질향상을 위해 Clinical Laboratory Improvement Amendments(CLIA) Regulation을 제정하였습니다. 해당 Regulation 하에서 CLIA Certificate을 가진 기관만 미국인의 검체를 검사할 수 있으며, 보험 등록된 항목에 대해 보험급여 청구를 할 수 있습니다.
당사는 성공적인 미국 진출을 위해 2023년 4월 캘리포니아주의 구성원에 대한 검사를 진행할 수 있는 자격인 California License Certificate을 취득하였습니다.
쓰리빌리언 위험요소
사업계획에 근거한 추정손익 미달성 위험
당사는 지속적인 사업확장에도 불구하고 설립 이후 현재까지 지속적인 영업손실을 기록하고 있으며 영업활동으로 인한 현금흐름 또한 최근 3년간 음(-)의 흐름을 보이고 있습니다.
당사는 당사의 영업 기반 데이터와 시장 자료, 무료 고객 유료 전환율, 신규 Free-trial 고객 예상치, 최근 3년간(2021~2023년) 거래 고객수 및 고객당 주문건수 등으로 아래와 같은 추정 손익을 제시하였습니다. 하지만 지속적인 당기순손실로 인해 2028년의 실적 추정치를 기준으로 공모가가 산정되었습니다.
이에 더하여, 당사의 영업비용은 연구개발 인력 및 개발비용 등의 증가로 점진적으로 증가하는 추세에 있으므로, 당사의 주력 사업부문 매출 성장이 가시화되지 않는 경우, 당사의 수익성에 악영향이 발생할 수 있는 위험이 존재합니다.
지속적인 연구개발비 상승로 인한 재무적 부담 증가 위험
쓰리빌리의 연구개발비는 ’21년 24.8억원, ’22년 29.9억원, ’23년 35.2억원, ’24년 반기 15억원으로 지속적으로 증가하고 있으며, 매출액 대비 비중 또한, ’21년 451%, ’22년 361%, ’23년 129%, ’24년 반기 67%로 매우 높은 수준을 유지하고 있습니다.
이와 같이 당사의 연구개발 활동은 상당한 재무적 투자를 필요로 하며, 현재 높은 수준의 연구개발비 비중은 비용이 먼저 발생하고, 매출은 향후 개별 환자의 병원 방문 등을 통한 의료진의 주문에 따라 인식되는 구조로 인하여 증가하는 연구개발비 대비 후행하는 매출 증가율로 인해 발생하는 원인도 있습니다.
결과적으로 연구개발 활동에 대한 지속적인 투자는 회사의 운영 자본 및 현금 흐름에부담을 주며, 이는 다른 중요한 비즈니스 기회에 자원을 배분하는 데 제약을 초래할 수 있습니다.
쓰리빌리언 주식매수선택권 행사에 따른 지분 희석 위험
쓰리빌리언은 총 17차례에 걸쳐 주식매수선택권을 부여하였으며, 증권신고서 제출일 현재 미행사 주식매수선택권은 676,132주입니다. 이는 공모 후 발행주식총수의 2.15%입니다.
향후 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주가 발행되어 시장에 출회될 경우 당사의 상장 후 주가에 희석화 요인으로 작용하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
쓰리빌리언 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- AI 희귀유전질환 진단검사 기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 255 : 1로 저조
- 희망공모가 밴드 상단인 6,500원 이상 비율이 46.8% 로 4,500원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 32.9% (구주매출 물량은 23.23% )
- 전장엑솜(WES) / 전장유전분석(WGS) 기반 진단검사의 성장성
개인 의견 : 청약 불참
(저조한 기관 경쟁률 및 높은 구주매출 물량)