원통형 2차전지의 안전부품 생산 기업인 성우가 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 성우의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 성우 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
성우 기업 소개
성우는 1992년 9월 설립 이래 브라운관 TV용 전자총부품 제조 및 판매사업을 영위하여 왔으나, LCD TV등의 출현으로 전자총 부품 사업의 매출축소 및 수익성 악화로 인해 제품의 다각화를 추진하였고, 현재는 이차전지 부품 제조 및 판매사업을 주요 사업으로 영위하고 있습니다.
성우 사업 영역
성우는 오랜 업력과 초정밀 금형 및 프레스 기술력, 고도화된 품질 관리 기술 기반으로 원통형 이차전지 안전부품과 ESS 및 전장부품을 생산 중입니다. 이 중 핵심이 되는 ‘탑캡 어셈블리(Topcap Ass’y)’를 주력으로 글로벌 고객사와 거래를 지속하고 있습니다.
Topcap Ass’y란?
Topcap, Vent, CID Filter, CID Gasket, Crimping Gasket의 5가지 부품으로 조립된 Ass’y이며, 원통형 이차전지의 내압 또는 과전류 발생 시 폭발 및 화재를 방지하기 위한 안전장치부품입니다.
- Topcap: 전기를 공급해주는 단자의 역할을 수행하는 부품입니다.
- Vent: 이차전지에 내압이 발생했을 시 폭발을 방지하기 위하여 일정한 압력에서 가스를 배출하기 위한 기능이 탑재된 부품입니다.
- CID Filter: 과전류 발생 시 이차전지의 전류를 차단하여 열폭주를 방지하는 기능이 탑재된 부품입니다.
- CID Gasket: CID filter와 Vent간 절연의 역할을 수행하는 부품입니다.
- Crimping Gasket: 이차전지의 전해액 유출 방지와 Can과 Topcap Ass’y 사이의 절연의 역할을 수행하는 부품입니다.
성우 공모주 분석
성우 공모주 청약 일정
성우의 공모주 청약은 2024.10.21부터 시작되고, 2024.10.31 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.10.10 ~ 10.16 |
| 공모청약일 | 2024.10.21 ~ 10.22 |
| 환불일 | 2024.10.24 |
| 납일일 | 2024.10.24 |
| 상장일 | 2024.10.31 |
성우 공모 개요
성우의 공모가는 32,000원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 25,000 원 ~ 29,000 원 |
| 희망 공모금액 | 750 억원 ~ 870 억원 |
| 확정 공모가격 | 32,000 원 |
| 확정 공모금액 | 960 억 원 |
| 증권회사 | 한투자증권 |
| 공모주식수 | 3,000,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 2,250,000 주 | 75 % |
| 우리사주조합 | 0 주 | 0% |
| 일반청약자 | 750,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
성우 공모자금 사용 목적
성우는 현재 기존 고객사의 증가하는 수요 증가로 인한 CAPA 증대와 신규 제품인 4680 원통형 이차전지 부품 양산, 신규 고객사 발굴을 위한 신제품 개발과 더불어 고객사와 동반 해외진출 검토 등을 진행 중에 있습니다.
이에 따라 생산 설비 투자 및 해외진출은 물론 신규 제품 개발을 위한 연구개발 등 투자자금 지출이 증가할 예정으로 당사의 자금 사용계획은 아래와 같으며, 2026년까지 자금을 분배하여 사용할 계획입니다
성우 수요예측 경쟁률
성우의 기관 단순 경쟁률은 516 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
성우 수요예측 가격 분포
성우의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 29,000원 이상 비율이 98.9%의 높은 흥행을 기록했습니다.
성우 의무보유 확약
성우는 공모주 신청수량 기준 3.25%가 의무보유 확약을 신청하습니다.
성우 공모후 주주 구성
성우의 대주주 및 특수관계인 지분율이 74.97%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
성우 보호예수 및 성우 유통 물량
성우의 보호예수 물량은 76.91%이고,
성우의 유통가능 물량은 23.09% 입니다. (성우의 구주매출 물량은 3.15% )
성우 재무제표
성우는 최근 사업연도인 2023년과 2024년 반기의 영업이익률은 각각 19.72%와 14.77%로 업종 평균인 8.32%를 상회하고 있으며, 과거 연도의 경우에도 준수한 수준의 매출총이익률을 유지하고 있습니다.
성우 비교기업 선정
대표주관회사인 한국투자증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 최종적으로 총 3개 기업(신흥에스이씨, 테이팩스, 이닉스)을 최종 비교기업으로 선정하였습니다.
성우 전망
글로벌 원통형 배터리 시장의 성장
시장조사기관 SNE리서치에 따르면 원통형 이차전지의 폼팩터별 글로벌 시장 점유율은 2022년 19%에서 2030년 26%까지 성장할 것으로 관측됩니다.
이는 폼팩터 중에서 가장 높은 성장세로 같은 기간 대세를 이루던 각형은 55%에서 43%로 내려앉고 파우치형은 26%에서 31%로 증가할 것으로 예상됩니다. 각각의 배터리 형태에 대한 전기차 완성차 업체의 수요가 존재하는 한, 특정 형태의 배터리가 시장을 독점할 가능성은 낮을 것으로 판단됩니다.
북미 생산 법인 설립으로 미국 IRA 법안 수혜
성우는 주요 고객사인 글로벌 이차전지 제조기업 L사의 북미 생산공장 설립, 증설과 관련하여 해외 동반 진출에 대한 요청을 받고 있으며, 고객사의 북미 생산공장 양산 일정에 맞추어 북미 진출일정을 준비 중에 있습니다.
현재 당사의 북미진출 계획은 2025년 내 법인설립 및 공장입지 선정, 2026년 생산 공장 및 설비 셋업과 현지 생산을 통한 제품 공급을 시작할 것으로 예상하고 있으며, 이에 상장 공모 자금 중 475억원을 북미 생산 공장 및 설비 셋업을 위해 투자할 계획입니다.
북미지역 진출 시 원재료 조달 및 물류비 부담 절감 등으로 인한 원가경쟁력 확보 및 프레스, 조립, 검사 등의 모든 공정을 현지에서 진행함에 따른 고객 대응력 향상 등 당사의 비교우위를 유지할 수 있어 이차전지 부품사업에서 당사의 입지를 더욱 확고히 하는데 큰 역할을 할 것으로 예상하고 있습니다.
4680 배터리 개발 성공으로 LG에너지솔루션에 독점 공급에 따른 수혜
최근 각형과 파우치형에 밀려 입지가 좁아졌던 원통형 배터리가 전기차 시장을 주도하는 테슬라의 4680 원통형 배터리 양산 성공 발표에 힘입어 성장세로 전환하며 전기차 대중화에 기여할 전망입니다. 에너지밀도가 낮다는 단점을 극복하면서 가격 경쟁력을 통해 시장 점유율이 확대될 것으로 예상하고 있습니다.
이에 맞추어 성우도 4680(지름 46㎜·길이 80㎜) 배터리를 개발에 성공하여 2024년 하반기부터 양산이 시작되면 지금보다 더 높은 매출 성장률을 기록할 것이라 전망하고 있습니다.
성우 위험요소
전고체 배터리 출현에 의한 이차전지 안전부품 시장 규모 축소의 위험
현재 가장 보편적인 전기차에 적용하고 있는 전해질 기반의 배터리는 리튬이온 배터리이며 보다 빠른 충전시간과 주행거리 향상을 위해서 높은 에너지 밀도를 지향해왔습니다. 하지만 에너지밀도가 높8을수록 기계적 손상, 과방전, 과충전으로 인해 전기적 결함, 내부과열, 외부로부터 2차적 열 방출 등이 발생해 폭발을 야기할 수 있으며, 이에 따라 전기차 안정성을 높이기 위한 부품 수요는 지속적으로 증가하고 있는 추세입니다.
전해질이 고체로 되어있는 전고체 이차전지는 열을 가할 시 팽창하고 외부로 누출돼 화재나 폭발로 이어질 수 있는 액체 전해질과 비교하여 매우 안전한 것으로 평가받고 있습니다.
전고체 이차전지에는 성우의 Topcap Ass’y 부품이 탑재되지 아니하고 전고체 이차전지가 이른 시기에 상용화 될 경우 당사의 영업 및 경영 성과 등에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다.
LG에너지솔루션 및 관계에 편중된 매출 구조의 위험
성우는 국내 이차전지 제조업체 L사 및 L사의 관계회사를 주요 매출처로 하고 있습니다. 2024년 반기 기준 당사 매출액의 71.04%, 2023년 기준 74.73%를 L사 및 L사의 관계회사가 차지하고 있습니다.
특정 거래처에 대한 매출 편중은 향후 해당 업체의 생산 계획이나 경영 정책의 변동에 당사 실적이 연동될 수 있으며 당사의 수주 감소 및 단가 인하 압력으로 이어질 수 있습니다.
환율 변동에 따른 위험
성의 최근 3 사업연도 및 당해연도 매출액에서 수출이 차지하는 비중은 2024년 반기 73.58%, 2023년 69.79%, 2022년 64.16%, 2021년 55.78%이며, 수출 비중이 지속적으로 증가하고 있는 추세입니다. 이에 따라 당사의 환율관련 익스포저도 상승하고 있는 추세입니다.
미중 무역전쟁, 우크라이나/러시아 전쟁, 이스라엘/팔레스타인 전쟁 등의 지정학적 리스크 등 외부적인 요인으로 위안화 및 달러 가치 변동성이 지속될 경우 당사의 수익성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
성우 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 원통형 2차전지의 안전부품 생산 기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 516 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 29,000원 이상 비율이 100% 로 32,000 원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 23.09% (구주매출 물량은 3.15% )
- 4680 배터리 개발 성공으로 LG에너지솔루션에 독점 공급에 따른 수혜
개인 의견 : 청약 참여