종합보증보험회사 서울보증보험이 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 서울보증보험의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 서울보증보험 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
서울보증보험 기업 소개
서울보증보험은 보험업법상 허가된 국내 유일한 종합보증보험회사로 보증보험 사업 영위를 통한 국내 신용 거래 활성화, 경제 주체 간 거래의 안정성 확보를 통한 금융발전 촉진의 공적 역할을 수행함과 동시에 20개년 이상 꾸준한 당기순이익을 기록하는 등 안정적인 수익성을 유지하고 있습니다.
서울보증보험 포트폴리오
당사는 사실상 전 보증보험 상품군을 보유한 포트폴리오, 업계 최대 자본적정성을 통한 리스크관리 역량 등을 통해 글로벌 보증보험사 중 3~4위의 높은 업계 내 위상을 유지하고 있습니다.
서울보증보험 공모주 분석
서울보증보험 공모주 청약 일정
서울보증보험의 공모주 청약은 2025.03.05부터 시작되고, 2025.03.14 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2025.02.20 ~ 02.26 |
| 공모청약일 | 2025.03.05 ~ 03.06 |
| 환불일 | 2025.03.10 |
| 납일일 | 2025.03.10 |
| 상장일 | 2025.03.14 |
서울보증보험 공모 개요
서울보증보험의 공모가는 26,000원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 26,000 원 ~ 31,800 원 |
| 희망 공모금액 | 1,815 억원 ~ 2,220 억원 |
| 확정 공모가격 | 26,000 원 |
| 확정 공모금액 | 1,815 억 원 |
| 증권회사 | 미래에셋증권, 삼성증 |
| 공모주식수 | 6,982,160 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 3,840,188 주 | 55 % |
| 우리사주조합 | 1,396,432 주 | 20 % |
| 일반청약자 | 1,745,540 주 | 25% |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
서울보증보험 공모자금 사용 목적
본 공모는 100% 구주매출이므로 공모 결과 당사로 유입되는 자금은 없습니다.
서울보증보험 수요예측 경쟁률
서울보증보험의 기관 단순 경쟁률은 240 : 1로 다소 낮은 성적을 기록했습니다.
서울보증보험 수요예측 가격 분포
서울보증보험의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 하단인 26,000원 이하 비율이 75.17%의 성적을 기록했습니다.
서울보증보험 의무보유 확약
서울보증보험은 공모주 신청수량 기준 16.3%가 의무보유 확약을 신청하는 높은 흥행 성적을 기록했습니다.
서울보증보험 공모후 주주 구성
서울보증보험의 대주주 및 특수관계인 지분율이 83.85%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
서울보증보험 보호예수 및 서울보증보험 유통 물량
서울보증보험의 보호예수 물량은 85.85%이고,
서울보증보험의 유통가능 물량은 14.15% 입니다. (서울보증보험의 구주매출 물량은 6.15% )
서울보증보험 재무제표
서울보증보험의 실적은 4년 연속 당기순이익이 감소세를 보이고 있습니다. 2022년 5440억원이던 당기순이익은 2023년 4177억원으로 감소했습니다.
서울보증보험 비교기업 선정
공동대표주관회사인 미래에셋증권㈜는 서울보증보험㈜의 지분증권 평가를 위하여 사업 유사성, 재무 유사성, 일반기준, 평가결과 유의성 검토 등을 통해 삼성화재해상보험, DB손해보험, 현대해상화재보험 등 3개사를 최종 비교회사로 선정하였습니다.
서울보증보험 전망
국내 유일의 보증보험 회사로 안정적인 시장점유율 유지
서울보증보험은 보증을 보험의 형태로 영위할 수 있는 국내 유일의 종합보증보험 회사로 보증보험 시장 내에서는 차지하고 있는 비중이 가장 크다고 할 수 있으며, 보증보험 시장이 아닌 보증시장 전체에서도 당사의 점유율은 2023년 기준 24.1%로 최근 3개년 25% 수준의 안정적인 시장점유율을 유지하고 있습니다.
확정 공모가 기준 11%(주당 약 2864원)의 배당금 및 50%대의 배당성향으 장기 투자 비율 상승
서울보증보험은 새로운 주주환원정책도 내세웠습니다. 먼저 작년 연결산 배당금액을 2000억원으로 확정해 상장 이후, 오는 4월에 주주들에게 지급합니다. 확정 공모가 기준 11%(주당 약 2864원)의 배당금 입니다. 배당기준일이 4월 초로 예정된 만큼 공모에 참여한 투자자들도 배당기준일까지 주식을 보유할 경우, 작년 결산배당금을 받을 수 있습니다.
중동지역 등 글로벌 진출을 통한 실적 확보
당사는 국내 보증시장에서의 경험을 바탕으로 추가적인 성장 기회를 확보하기 위해 해외진출을 이어나가고 있습니다. 이를 위해 베트남, 아랍에미리트연합, 중국, 인도네시아 등에 주요 거점을 마련하여 현지 보증 인프라를 구축하고 있으며, 이외에도 당사가 창립한 아시아보증신용보험협회 네트워크를 활용하여 회원국 내 진출을 추진하고 있습니다.
또한, 해외지사 설립을 통한 직접 진출 전략과 함께 아시아보증신용보험협회(AGCIA: Asia Guarantee Credit Insurance Association) 활성화를 통해 아시아지역 보증보험 시장 조성을 통한 간접진출 전략을 추진하고 있습니다. 아시아보증신용보험협회는 아시아지역 보증보험제도를 활성화하고 회원사 간 전략적 제휴를 통해 아시아 보증보험 공급 채널을 형성하고자 2020년 4월 당사가 주도하여 설립한 아시아 최초의 보증보험 및 신용보험 협회입니다.
서울보증보험 위험요소
3년 연속 당기순이익 감소세
서울보증보험의 실적은 3년 연속 당기순이익이 감소세를 보이고 있습니다. 2022년 5440억원이던 당기순이익은 2023년 4177억원으로 감소했습니다
지난해 3분기 영업이익은 3521억원에서 1691억원으로 절반 이상 감소했습니다. 순이익은 2648억원에서 1305억원으로 50.7% 줄었습니다. 영업이익과 순이익은 국내 일반 손해보험사 11개사의 평균 영업이익(9067억원)과 순이익(6811억원)을 하회하는 수준입니다. 수익성이 낮아질 경우 서울보증보험이 제시해온 고배당주로서의 장점도 퇴색될 수밖에 없다는 평가를 받고 있습니다.
2022년 이후 고금리 기조에 따른 경기 악화로 인한 보험금 지급액 증가, 전세보증금 대위변제액 증가 등 당사 보증보험 부문의 손해율이 상승한 것이 최근 당사 수익성 하락의 주된 원인으로 볼 수 있습니다. 다만, 2024년 하반기부터 금리 인하 추세에 진입함에 따라 경기가 회복될 것으로 전망되고 있으며 이에 손해율은 안정화되며 당기순이익은 증가할 것으로 전망하고 있습니다.
경쟁심화에 따른 수익성 감소
당사는 보증보험의 형태로 보증서비스를 제공하는 국내 유일의 종합보증보험 회사이나, 보증업무를 영위하는 타 보증기관 또한 약 80여개 존재합니다. 대부분의 보증기관은 각각의 특성에 따라 독점적 혹은 공통적 영역에서 다양한 보증업무를 영위하고 있으며 당사와 직·간접적인 경쟁구도를 형성하고 있습니다.
경쟁 구도가 심화될 경우 당사의 영업실적 및 재무상태에 실질적이고 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
최대주주 보유지분 단계적 매각 계획에 따른 경영권 변동 가능성의 위험
당사의 최대주주인 예금보험공사는 공모 후 발행주식총수의 83.85%인 58,546,746주를 보유할 예정으로, 안정적인 경영권을 유지할 수 있을 것으로 판단됩니다. 다만 당사의 최대주주인 예금보험공사가 당사에게 공적자금을 지원한 주체인 예금보험기금채권상환기금의 청산 시점이 2027년 12월 31일인바, 예금보험공사는 보유하고 있는 당사의 지분 매각을 통해 잔여 공적자금을 회수하고자 계획하고 있으며, 공적자금관리위원회에서는 2022년 7월 21일 “서울보증보험 지분매각 추진계획” 을 심의ㆍ의결, 2024년 3월 18일 “서울보증보험 지분매각 추진계획 수정안” 을 심의ㆍ의결하며 당사의 최대주주인 예금보험공사가 보유한 당사 지분의 단계적 매각 계획을 발표하였습니다
서울보증보험 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 국내 유일한 종합보증보험회사
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 240 : 1로 다소 낮은 수치
- 희망공모가 밴드 하단인 26,000원 이하 비율이 75.67% 로 26,000원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 14.15% (구주매출 물량은 6.15% )
- 공모자금은 100% 구주매출에 사용
- 50%대의 배당 성향
개인 의견 : 최소 균등 물량으로만 청약 참여