반도체 포토레지스트(PR) 소재 전문 기업인 삼양엔씨켐이 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 삼양엔씨켐의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 삼양엔씨켐 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
삼양엔씨켐 기업 소개
삼양엔씨켐은 반도체용 정밀화학 소재를 전문적으로 개발 및 생산하는 기업으로 글로벌 반도체 소재 1등 기업을 목표로 하고 있습니다. 당사는 반도체의 제조 공정 중 노광과 세정 공정에 사용되는 소재를 생산 및 판매하는 사업을 영위하고 있습니다.
삼양엔씨켐 생산 제품
삼양엔씨켐이 생산하는 제품은 포토레지스트(PR)와 세정액의 원료 또는 중간체로 포토레지스트(PR)와 세정액을 생산하는 소재 회사에 납품하고 있으며, 해당 업체들이 배합/농축/합성 등의 추가 가공을 통해 최종적으로는 반도체 생산업체(IDM /Foundry)에 납품되고 있습니다.
포토레지스트 밸류 체인
- 포토레지스트 : 빛에 반응해 특성이 변하는 화학 물질로 반도체 공정에서 미세한 회로를 형성하는 노광공정에 사용되는 주재료
- 포토레지스트의 구성 : 고분자(Polymer), 광산발산제(PAG), 용매, 첨가제(Additive)
삼양엔씨켐 공모주 분석
삼양엔씨켐 공모주 청약 일정
삼양엔씨켐의 공모주 청약은 2024.01.16부터 시작되고, 2024.02.03 상장됩니다.
수요예측일 | 2025.01.06 ~ 01.10 |
공모청약일 | 2025.01.16 ~ 01.17 |
환불일 | 2025.01.21 |
납일일 | 2025.01.21 |
상장일 | 2025.02.03 |
삼양엔씨켐 공모 개요
삼양엔씨켐의 공모가는 18,000원으로 확정되었습니다.
희망 공모가격 | 16,000 원 ~ 18,000 원 |
희망 공모금액 | 176 억원 ~ 198 억원 |
확정 공모가격 | 18,000 원 |
확정 공모금액 | 198 억 원 |
증권회사 | KB증권 |
공모주식수 | 1,100,000 주 | 모집 100% |
전문투자자 | 605,000 주 | 55% |
우리사주조합 | 220,000 주 | 20% |
일반청약자 | 275,000주 | 25% |
해외투자자 | 0 주 | 0% |
삼양엔씨켐 공모자금 사용 목적
당사는 생산공장 등 시설투자에 필요한 자금을 모두 국내 금융기관을 통해 조달하여 투자 진행하였으며, 이에 단기차입금의 대부분은 운전자금대출과 시설자금대출입니다. 당사는 금번 공모를 통해 유입되는 자금의 대부분은 차입금 상환 재원으로 활용하고자 합니다.
삼양엔씨켐 수요예측 경쟁률
삼양엔씨켐의 기관 단순 경쟁률은 1242 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
삼양엔씨켐 수요예측 가격 분포
삼양엔씨켐의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 18,000원 이상 비율이 95.45%의 높은 흥행을 기록했습니다.
삼양엔씨켐 의무보유 확약
삼양엔씨켐은 공모주 신청수량 기준 1.13%가 의무보유 확약을 신청하였습니다.
삼양엔씨켐 공모후 주주 구성
증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주인 ㈜삼양홀딩스가 당사 지분 67.68%를 보유하고 있으며, 삼양엔씨켐의 대주주 및 특수관계인 지분율이 69.45%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
삼양엔씨켐 보호예수 및 삼양엔씨켐 유통 물량
삼양엔씨켐의 보호예수 물량은 80.4%이고,
삼양엔씨켐의 유통가능 물량은 19.6% 입니다. (삼양엔씨켐의 구주매출 물량은 11.48% )
삼양엔씨켐 재무제표
삼양엔씨켐 비교기업 선정
대표주관회사인 KB증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 미원상사, 레이크머티리얼즈, Toyo Gosei, Osaka Organic Chemical Industry 4개 기업을 최종 비교회사로 선정하였습니다.
삼양엔씨켐 전망
고객사의 평가로 입증된 삼양엔씨켐의 품질 경쟁력
포토레지스트(PR) 제조 회사에서 요구하는 품질과 성능을 맞추기 위해서는 고도의 생산 장비와 제품을 분석하기 위한 고성능 장비가 필요합니다.
삼양엔씨켐은 고성능 분석장비 투자와 고품질 제조 공정을 통해 고순도/고품질 제품 개발과 생산이 가능합니다. 특히, Metal 불순물 관리가 중요한 포토레지스트 소재에서 당사는 27종 이상의 Metal 불순물을 1ppb(parts per billion) 수준으로 관리할 수 있는 독보적인 기술력을 보유하고 있습니다. 이는 대량 양산 상황에서도 고품질과 균일성을 유지할 수 있는 당사의 핵심 경쟁력입니다.
고성능 반도체 수요 급증에 대응하는 EUV 포토레지스트 시장의 폭발적 성장
세계적으로 고성능 반도체에 대한 수요가 증가함에 따라 반도체는 더욱 미세화되고 있습니다. 기존 DUV(KrF, ArF) 광원보다 더 파장이 짧은 EUV 광원이 각광받으면서, 이에 맞는 포토레지스트(PR)용 소재의 수요가 증가하고 있습니다. 이에 당사는 고객사와의 기술 협업을 통해 EUV PR용 소재 개발 및 상업화를 진행중에 있습니다.
주력 제품인 KrF와 ArF 고도화를 통한 고객사 다변화
당사는 현재 생산하여 판매중인 제품군에 대하여 ArF와 EUV와 같은 고부가가치 제품에 대해서는 매출을 늘리고, 상대적으로 저부가가치 제품인 BARC/BUMP, Wet Chemical에 대해서는 원가 개선을 통해 수익성을 제고할 계획입니다.
삼양엔씨켐 위험요소
미중 분쟁 등 지정학적인 리스크에 따른 위험
미중 반도체 분쟁은 한국 반도체 산업에 잠재적인 도전과제를 제기하고 있습니다. 특히, 미국의 대중국 제재 강화와 글로벌 반도체 공급망의 재편은 한국 기업들에게 지정학적 리스크를 고려하지 않을 수 없게 합니다.
삼양엔씨켐의 매출은 반도체 고객사들의 설비투자와 공장 가동률 증가로 인하여 매출과 수출액이 지속 증가하였습니다. Local 수출은 고객사인 포토레지스트 제조업체를 통해 최종적으로 해외로 수출되는 물량을 의미합니다. 이는 주로 국내에 생산설비를 보유하고 있는 포토레지스트 제조사가 End-User인 반도체 생산업체들의 해외 공장에서 사용되는 물량으로, 간접적인 수출 형태를 띄고 있습니다
Local 수출을 국가별로 분류하기는 어려우나, 상당 부분이 반도체 고객사들의 중국 공장향으로 추정됩니다. 최근 미국 반도체산업협회(SIA)가 미국 상무부 산업안보국(BIS)에 한국, 일본 등 동맹국들도 미국 기업들에 적용하는 한층 더 높은 중국 수출 규제 기준을 적용하도록 공식 요청하는 등 향후 규제가 강화될 위험성이 존재하고 있는 상황입니다. 이에 따라 당사의 수익성에도 부정적인 영향을 초래할 수 있습니다.
주요 원재료 수급 관련 위험
삼양엔씨켐의 제품의 특성상 단가가 높은 원재료 사용으로 전체 매출원가 중 원재료 사용액 비중이 60% 이며, 원재료 사용액 비중 60% 중 대략적으로 모노머는 49%, 용매는 48%, 첨가제는 3% 비중을 차지하고 있습니다. 이에 따라 원재료 가격 변동이 회사의 수익성에도 유의미하게 작용합니다.
공급업체가 당사의 품질, 수량 및 비용 요구 사항을 충족하는 원자재를 적시에 공급하지 못하거나, 공급업체와의 관계를 유지하지 못하거나, 적시에 적절한 비용으로 타 업체로부터 공급받을 수 없는 경우 제품 생산에 차질이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 사업, 재무상태 및 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
매출처 편중의 위험
삼양엔씨켐 상위 2개 기업(A사, B사)이 2023년 기준 전체 매출 비중의 약 85.05%를 차지하고 있을 정도로 특정 업체에 대한 매출 의존도가 높은 편입니다. 2023년, 2024년 3분기 기준 동사의 총 매출액 대비 거래처별 매출액 비중은 각각 A사가 62.23%, 52.36%에 해당하며, B사가 22.82%, 35.28%에 해당합니다.
편중된 매출처를 다각화하기 위해 신규 고객사 납품 및 신규 제품 런칭을 통하여 지속적인 노력 중에 있습니다. 그 결과 A사에 편중되어 있던 매출 비중이 2023년 기준 62.23%에서 2024년 3분기 기준 52.36%까지 감소하며 특정 매출처 편중도가 개선되었습니다.
삼양엔씨켐 주식매수선택권 행사에 따른 지분희석 위험
증권신고서 제출일 현재 미행사 주식매수선택권은 114,000주입니다. 이는 공모 후 발행주식총수(10,830,140주)의 1.05%에 해당합니다.
향후 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주가 발행되어 시장에 출회될 경우 당사의 상장 후 주가에 희석화 요인으로 작용하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
삼양엔씨켐 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 반도체 포토레지스트(PR) 소재 전문 기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 1242 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 18,000원 이상 비율이 100% 로 18,000원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 19.6% (구주매출 물량은 11.48% )
- 고성능 반도체 수요 급증에 대응하는 EUV 포토레지스트 시장의 폭발적 성장
개인 의견 : 청약 참여