외식 프랜차이즈 기업 더본코리아가 상장을 위한 IPO에 들어갑니다. 더본코리아의 공모주 청약 정보를 소개하고, 증권신고서와 투자설명서를 바탕으로 더본코리아 공모주 분석 내용을 공유하겠습니다.
더본코리아 기업 소개
1994년 설립된 더본코리아는 외식 프랜차이즈 기업이다. 빽다방과 홍콩반점, 새마을식당, 한신포차, 역전우동 등 25개 외식 프랜차이즈 브랜드를 운영하고 있으며 제주도에서는 더본호텔을 통해 호텔사업도 하고 있습니다.
더본코리아 브랜드
더본코리아는 증권신고서 제출일 현재 통계청이 분류하고 있는 외식업 8개 업종 중 중 7개 업종에 해당하는 다 브랜드 전략을 구사하고 있어 외식 소비트렌드 변화에 따른 변동성을 최소화 가능하며 안정적인 매출성장으로 이어지고 있으며, 브랜드간 식자재와 포장재 등의 운영 품목을 공유함으로써 비용 효율성을 제고시키고 있습니다. 당사는 총 25개 브랜드를 구축 및 운영하고 있으며 아래와 같습니다.
더본코리아 공모주 분석
더본코리아 공모주 청약 일정
더본코리아의 공모주 청약은 2024.10.28부터 시작되고, 2024.11.06 상장됩니다.
| 수요예측일 | 2024.10.18 ~ 10.24 |
| 공모청약일 | 2024.10.28 ~ 10.29 |
| 환불일 | 2024.10.31 |
| 납일일 | 2024.10.31 |
| 상장일 | 2024.11.06 |
더본코리아 공모 개요
더본코리아의 공모가는 34,000 원으로 확정되었습니다.
| 희망 공모가격 | 23,000 원 ~ 28,000 원 |
| 희망 공모금액 | 690 억원 ~ 840 억원 |
| 확정 공모가격 | 34,000 원 |
| 확정 공모금액 | 1,020 억 원 |
| 증권회사 | 한국투자증권, NH투자증권 |
| 공모주식수 | 3,000,000 주 | 모집 100% |
| 전문투자자 | 1,650,000 주 | 55 % |
| 우리사주조합 | 600,000 주 | 20 % |
| 일반청약자 | 750,000 주 | 25 % |
| 해외투자자 | 0 주 | 0% |
더본코리아 공모자금 사용 목적
더본코리아는 공모자금 중 약 34억원 수준을 기존 브랜드 강화 및 신규 브랜드 개발을 위해 사용할 계획입니다.
신규 메뉴 개발 및 기존 메뉴 개선 비용은 1종 당 평균적으로 150만원 정도이며, 당사는 연간 약 300종 이상의 메뉴 개발을 진행하고 있습니다. 공모자금을 통해 메뉴개발을 확대하여 당사가 운영중인 가맹 브랜드의 경쟁력을 제고할 계획입니다.
또한, 현재 추가 투자대상이 구체적으로 정해지지 않았으나, 당사와 시너지를 창출 할 수 있는 다양한 전략을 탐색 중입니다. 관련하여 2027년까지 공모자금 중 약 935억원 수준의 투자를 계획하고 있으며, 공모자금뿐만 아니라 2024년 반기말 연결 기준 회사가 보유한 현금및현금성자산 411억원 및 단기금융상품 697억원을 적극 활용하여 적극적인 M&A 및 지분투자를 진행할 계획입니다.
더본코리아 수요예측 경쟁률
더본코리아의 기관 단순 경쟁률은 734 : 1로 흥행에 성공하였습니다.
더본코리아 수요예측 가격 분포
더본코리아의 수요예측 결과 희망공모가 밴드 상단인 28,000원 이상 비율이 96.73%의 높은 흥행을 기록했습니다.
더본코리아 의무보유 확약
더본코리아는 공모주 신청수량 기준 12.2%가 의무보유 확약을 신청하는 높은 흥행 성적을 기록했습니다.
더본코리아 공모후 주주 구성
더본코리아의 대주주 및 특수관계인 지분율이 75.4%로 대표이사의 경영권이 안정적으로 확보되었다고 판단됩니다.
더본코리아 보호예수 및 더본코리아 유통 물량
더본코리아의 보호예수 물량은 80.33%이고,
더본코리아의 유통가능 물량은 19.67% 입니다. (더본코리아의 구주매출 물량은 3.08% )
더본코리아 재무제표
연결 기준 당사의 2022년 매출액은 2,822억원으로 전년 대비 45.3% 성장하였으며, 2023년 매출액은 4,107억원으로 전년 대비 45.5%, 2024년 상반기는 2,213억원으로전년 동기 대비 16.0% 성장하는 등 당사만의 차별화된 경쟁력을 바탕으로 사업을 지속 확장시키며 높은 매출 성장세를 시현하고 있습니다.
더본코리아 비교기업 선정
공동대표주관회사인 한국투자증권㈜ 및 NH투자증권㈜는 상기 선정기준을 충족하는 CJ씨푸드, 대상, 풀무원, 신세계푸드 총 4개사를 최종 비교기업으로 선정하였습니다.
더본코리아 전망
멀티 브랜딩 전략을 통한 빠른 확장
더본코리아는 다 브랜드 전략을 통하여 외식 소비트렌드 변화에 따른 변동성을 최소화 가능하여 안정적인 매출성장으로 이어지고 있으며, 브랜드간 식자재와 포장재 등의 운영 품목을 공유함으로써 비용 효율성을 제고시키고 있습니다.
다 브랜드 전략의 대표적인 장점으로는 조류독감 발생 등의 환경적 이벤트의 영향을 받는 것과 같이 특정 업종 및 외식형태의 고유한 민감도가 분산될 수 있고, 전체 매출 추이는 계절적 요인의 영향을 덜 받는다는 점입니다.
아울러, 당사의 약 2,900여개에 달하는 가맹점에 대해타 브랜드로의 전환 등 가맹점주와의 상생 전략 또한 다방면으로 도모할 수 있습니다.
마스터 프랜차이즈 형태의 해외 진출로 가맹사업 확장
현재 더본코리아의 가맹사업은 미국, 일본을 비롯한 총 14개국에 진출하여 총 149개의 매장을 운영하고 있으며, 지속적인 해외시장 개발과 진출 국가의 가맹사업 확장을 계획중에 있습니다.
한편, 당사 가맹사업의 해외진출은 크게 현지 자회사을 통한 해외진출, 개별프랜차이즈(IF; Individual Franchise)를 통한 해외 진출 그리고 마스터프랜차이즈(MF; Master Franchise)를 통한 해외 진출로 나눌 수 있습니다. 기존에는 개별프랜차이즈 형태로 해외 진출을 진행하였으나, 브랜드에 대한 안정적인 리스크 관리가 가능한 마스터프랜차이즈를 통한 해외 진출 확대로 전략을 변경하였으며, 이를 통해 특정 국가 및 특정 지역으로 해외 사업을 광범위하게 확대 가능할 것으로 기대됩니다.
군 및 기업 급식을 통한 B2B 사업 확대
당사는 간편식 등 완제품을 개발하고, 유통채널에 입점하여 판매하는 B2C 사업에서뿐만 아니라 자사공장의 소스와 식자재공급품을 활용하여 소매유통채널 외에도 B2B 판매채널을 확대하고자 합니다.
당사가 목표로 하는 B2B 영역은 크게 군 급식, 기업급식(식자재공급), 유통업체 원료공급(실수요), 노브랜드 프랜차이즈로 구분됩니다.
더본코리아는 2024년 1월 국방부와의 MOU를 체결하였고, 우선시범부대를 선정해 2025년2월까지 병영식당 컨설팅 시범사업을 진행하고 있습니다. 우선적으로 군급식에 적합한 조리기구 및 레시피의 개발 등 병영식당 운용개선 방안을 적용한 표준모델을 구축하고, 시범사업 성과에 따라 추가 확대할 계획입니다.
더본코리아 위험요소
특정 브랜드 “빽다방”에 대한 높은 매출 의존
더본코리아의 외식 브랜드 ‘빽다방’ 및 ‘홍콩반점’ 매출은 2024년 상반기 기준 각각 전체 매출의 37.34% 및 12.72%를 차지하고 있습니다. 이와 같이 2024년 상반기 기준 당사의 매출액 1위 및 2위 브랜드를 통한 매출 합계는당사의 별도 기준 총 매출액 대비 50.0%를 차지하고 있습니다
당사의 영업 실적은 ‘빽다방’ 및 ‘홍콩반점’ 등 당사의 주요 브랜드 실적에 일정 부분 의존성을 띄고 있으며, 당사의 향후 재무성과 및 실적 성장성은 이러한 특정 브랜드를 통한 가맹사업 실적에 다소 영향을 받을 것으로 예상됩니다.
‘가맹사업 필수품목 제도 개선 방안’ 적용을 통한 공급가격 인하로 매출 저하
기존 시행령은 특정 거래상대방을 정하더라도 정보공개서에만 해당 내용을 기재하도록 하였으나, 개정 시행령은 필수품목의 항목 및 공급가격 산정방식을 가맹계약서에 필수기재 사항으로 포함하도록 하고, 2024년 12월 5일부터는 필수품목 관련 거래조건을 가맹점주에게 불리하게 변경하는 경우 가맹점주와 협의해야 하며, 이때 가맹점주와 협의할 때 어떠한 절차를 거쳐야 하는지를 가맹계약서에 기재하여야 하며, 필수품목의 세부내역 및 그 거래상대방에 대한 정보를 가맹계약서에 기재하여야 하도록 의무를 부과하였습니다.
이에 가맹점주와의 협의점 도출 시 당사에 불리한 조건으로 필수품목 목록 및 가격산정 방식과 결과가 변경되는 등 당사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
더본코리아 주식매수선택권 행사에 따른 주가 희석화 위험
증권신고서 제출일 현재 미행사 주식매수선택권은 1,045,940주로 공모 후 발행주식총수의 7.23% 수준입니다. 향후 주식매수선택권의 행사로 신주가 발행되어 시장에 출회될 경우 당사의 상장 후 주가에 희석화 요인으로 작용하여 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
더본코리아 공모주 청약 할까 말까? (내용 정리)
- 백종원 대표가 운영하는 외식 프랜차이즈 기업
- 기관 단순 경쟁률은 기관 단순 경쟁률은 734 : 1로 흥행에 성공
- 희망공모가 밴드 상단인 28,000 원 이상 비율이 96.73% 로 34,000 원 공모가 확정
- 유통가능 물량은 19.67% (구주매출 물량은 3.08% )
- 마스터 프랜차이즈 형태의 해외 진출로 가맹사업 확장
개인 의견 : 청약 참여